美元仍為外匯焦點

【明報專訊】正當歐美為退市與否爭持不下之際，亞洲默默起革命。南韓央行上周五決定加息0.25厘，揭開緊縮貨幣政策的序幕。歐債危機爆發後，市場原先預期南韓央行不會在短期內加息，以免韓圜過強，使出口雙重受壓。南韓突如其來的加息，難道便不怕麼？怕是怕，但擔心的不是出口，而是經濟的持續穩定。短期指標方面，南韓消費物價指數（圖1）年比已是連續3個月高於2.5%，核心消費物價指數亦已由跌轉升，最新報1.7%。雖然數據看似仍可接受，但若配合GDP在今年首季按年上升8.1%，便不得不擔心經濟已偏向過熱。領先指標之一──生產物價按年升幅最新報4.6%，處年半以來的高位。亞洲紛加息 為擴內需鋪路南韓長期經濟目標，自然離不開增加內需、減少倚賴出口。要達到這個目標，本土貨幣轉強是必要的。亞洲各國亦明白此理，印度、馬來西亞和台灣央行已先行加息，南韓在時間上的取態相對保守（圖2）。追求東西雙邊平衡發展是一不可逆轉的大趨勢，歐美經濟前景黯淡，大有機會從以往的借貸消費模式，結構性轉型為儲錢清債。趁經濟情况尚可未雨綢繆，是必須的。這也道出，亞洲各國正憂慮美元的前途。若息率反映銀紙的氾濫程度，零息政策是濫印銀紙之極至。繼中國增購日債，澳洲加息機會重燃，日圓瑞郎持續偏強，種種迹象顯示美元避險地位正受挑戰。假設美國信貸再出問題，那時候投資者會選擇向美債撤退，還是像早陣子狙擊歐元時的態度做淡美元？相信短期內，這個問題未有答案。正因如此，美匯指數只會窄幅波動，偶爾隨經濟問題走高。長遠而論，隨着更多亞洲貨幣冒起和公信力提高，美元的影響力只會愈來愈小。傳統投資智慧有云，分散總比買單一好；固然，在泡沫中投機則另計。交通銀行香港分行 陳梓豐chantszfung@bankcomm.com.hk