花旗叫沽中國燃氣

【明報專訊】花旗集團首次追蹤中國燃氣（0384），評級為賣出，目標價3.5元，原因是液化石油氣分銷業務面臨定價壓力，與中裕燃氣（8070）的整合存在不確定因素。 花旗稱，液化石油氣分銷業務預計將佔中燃2012年銷售額的50%，但該業務面臨競爭風險，令毛利潤率在未來4至6個季度可能下降至18至20%，而在2010年上半年時毛利潤率為24%。 花旗又指出，中燃過去一段時間持續通過收購快速擴張，導致2010年上半年的淨負債比率高達148%，同業則只有20至60%。花旗指出，由於這一行業有更多新企業進入，且可供收購的項目減少，因此中燃可能面臨收購價上漲及內部回報率下降的困境。