美股調整逾15%易變熊

【明報專訊】標準普爾投資策略師Sam Stovall將標普500指數的下跌歷史根據跌幅分成4類：一、雜音——0%至4.9%跌幅；二、下跌——5%至9.9%；三、調整——10%至19.9%；四、熊市——超過20%，熊市又分為跌幅20%至39.9%的普通熊市和跌幅超過40%的超級熊市。 股市下跌其實來得很頻密，由1945年12月31日至2010年5月，標普500在46%的交易日下跌！自1945起，標普500單日下跌超過2%的日子每年平均有5次；自1970年起，單日下跌超過2%的日子每年平均有7次，所以雜音（即0%至4.9%跌幅）已是不需要特別討論的平常事，重點分析在調整。 跌幅分4類 調整期平均4個月 自1946年起，標普500有18次調整（包括2010年5月的調整）、12次熊市，其中有3次超級熊市。在18次調整中，平均跌幅14%，平均跌市時間4個月（日曆時間而非交易日時間）。 要注意的是當調整見底後，標普500平均只需4個月便可攀越調整前的高位，而且此後的4個月也多會一帆風順，之後才會走上另一次下跌之途；在升市的最後4個月，標普500的平均升幅是10%——由調整前高位計。 自1946年起，標普500的調整有10.1%的，也有19.3%（1998年）和19.4%（1978年），在18次調整中，15次的跌幅是10%至15%。 特別的卻是，第二次世界大戰後，只有3次調整的跌幅是止於20%的，其餘12次調整都演化為熊市，所以一旦跌幅超過15%，熊市出現的機會便會大增。 調整期平均為4個月，但有一半（即9次）的調整期只有2個月。在二次世界大戰後的17次調整中（不計今年5月，因尚在發展當中），有15次在收復失地之後能更進一步，只有2次（1955年和1997年）在收復失地之後大市重回跌軌。 在收復失地之後能更進一步的15次升市，最低升幅是2%（1946年），最高升幅是40.6%（1953年），而較大升幅的日子多在調整幅度是13.5%至14.8%之後產生，較小升幅的日子多在幅度較輕的調整出現。 調整跌幅愈大 反彈愈明顯 簡單一點說，調整愈大（接近15%）反彈愈大，但調整超過15%便很大機會演化為熊市。歷史不會自動重複，只有人令歷史重複，所以以上的數字只能作為參考，而不能視作將來的預測，統計數字只是平均數，超越平均數的事例有的是，所以不要對數字迷信。 李順威 shunwailee@hotmail.com 《每日觀點》見www.mpfinance.com/htm/Finance/main.htm