市况好轉 4優質新股可取

【明報專訊】內地4月中開始打壓樓市，又適逢歐洲爆發債務危機，環球股市已經調整了足足兩個月。隨着希臘獲得援助，西班牙拍賣國債反應亦算理想，市場避險情緒降溫，環球股市氣氛亦見好轉，港股已連升8個交易日，累積升幅達908點或4.7%，多隻新股亦趁市况好轉、農業銀行招股活動又未正式開展時搶閘發行，投資者可從中揀優質的股份。 桑德國際增長快 可認購 桑德國際為內地一站式綜合供水及污水處理解決方案供應商，原名伊普國際，為內地民營環保集團桑德集團旗下上市公司，06年在新加坡主板上市，是次來港作第二上市。 桑德國際是綜合性的國際化水務和環境服務公司，根據傳媒報道，集團在內地市場累計投資供水項目10個，規模100萬立方米/日，投資污水項目40個，規模300萬立方米/日，服務人口1500萬。 星洲股價不足4年升3倍 集團06年至今業務表現相當對辦，參考彭博資料，營業額期內由5.06億元（人民幣．下同）升至接近13億元，純利亦由1.1億元增長至2.8億元（見表），07年至09年純利年複合增長率達到36%，股價亦由06年10月上市時的每股0.22坡元，到上周已升至0.905坡元，不足4年回報已超過3倍。 要注意的是，供水及污水屬公用事業，特點是投資大而回報期較長，因此經營初期資金壓力會較大，往往會出現經營現金淨流出情况。 不過，桑德在資金管理方面相當出眾，06年至今現金流均為正數，09年更錄得3.83億元淨流入，財務穩健更添投資者信心。 集團09年底止持有現金達12.4億元，負債約為2.3億元，而本月較早時間與主要股東之一，國際金融公司（IFC）簽訂備忘錄，IFC向桑德提供7000萬美元信貸。根據備忘錄，IFC已向桑德提供3400萬美元信貸，現時正商討額外提供另外3600萬美元信貸。 60%集資所得投BOT項目 集團亦與招商銀行（3968）簽署戰略合作協議。招行承諾授予桑德6億美元綜合授信額度，主要用於水務項目發展，另中國銀行（3988）亦給予了50億元的授信。桑德執行董事閆小雷表示，當前桑德國際在沙特、中東、孟加拉等地區都有項目跟進，是次與招行結盟將推動公司海外戰略的實施。 桑德將發行2.61億股，90%國際配售，10%公開發售，並有10%超額配股權，發行價將參考新加坡的股價，而大摩則擔任保薦人。集資所得，60%投資在BOT項目（建設、營運及轉移）以及供水及污水項目。集團現正競投一位於山西的項目，並計劃競投五個位於河南及湖南的項目。另外，15%資金將用作建設滲透膜及納米過濾膜及模組、10%用作償還銀行貸款，5%用作提升研發中心，10%用作一般營運資金。 3年年複合增長率料達32% 國泰君安預期，桑德今年盈利會由去年的2.8億元人民幣，升至2012年的6.47億元人民幣，3年的年複合增長率達32%，綜合市場預測，2010年至12年的年複合增長率則為24%，而新加坡股價相當於2010年預測市盈率17倍，具備一定吸引力，而券商目標價主要介乎1.1元至1.3坡元水平，大部分均給予「買入」投資評級。若定價較新加坡股價存在一定折讓，確實值得認購。 撰文：曹嘉聰、張兆聰