英經濟復蘇慢 鎊匯料區間上落

【明報專訊】上周初聯儲局聯邦公開市場委員會（FOMC）公布會議紀錄後，市場認為聯儲局的取態略趨強硬，實施量化寬鬆政策（QE）的機會降低，加上風險投資意欲升溫，外匯市場出現今年以來的較大波動，美元受到支持。但鑑於上周五公布的美國就業數據疲弱，市場對美國經濟增長的憂慮重燃，美元或難以獲得進一步支持。


有迹象顯示英國經濟正在靠穩。商業信心由2011年第4季的低位回升，消費信心亦有所回升。最重要的是，歐元區政府和銀行的融資壓力降低，英國有望避免再度陷入衰退，但經濟復蘇道路仍會緩慢且漫長。


就業疲弱 通脹或高於預期

英國面對的最大風險是歐元區問題，雖然短期憂慮緩解，但基本問題尚未解決。此外，筆者認為英國就業市場仍相當疲弱，通脹壓力或會高於預期，意味着2012年實際薪資增長將會乏力，消費增長亦會受限。然而，筆者認為信貸市場的狀况已經改善，3月份最新的英國樓價指數升至21個月高位。


上周，英倫銀行貨幣政策委員會會議並無宣布繼續實施資產購買計劃，同時將銀行利率維持於0.5厘不變，符合預期。由於貨幣政策委員會將於下個月公布最新的經濟增長預測，現有的資產購買計劃將會到期，下個月的會議將更受關注。


最新公布的英國採購經理指數顯示，工業生產增長加快，2011年第4季度的數據下跌0.3%。具有前瞻性的商業信心及訂單數據顯示，部分增長動力或會持續至第2季度。然而，過去亦曾出現類似復蘇假象，去年同期，英國採購經理指數處於高位，但最終並無足夠的實質需求能夠為企業的樂觀預測帶來支持。需求方面仍面臨強勁阻力，因此，今年有可能出現與去年相似的情况。


料於1.5600至1.6060上落

基於今年初英國的建造及採掘行業表現非常低迷，筆者預期第1季度英國經濟增長為0.2%。上周歐洲各國的國債拍賣反應冷淡，需要關注本周法國及意大利的國債拍賣情况。


筆者預期英鎊兌美元將於1.5600至1.6060之間上落。


葉劍雄

匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事