行業回暖 海螺走出谷底

【明報專訊】首季一般為水泥市場淡季，隨着基建項目陸續展開，帶動水泥的需求，海螺水泥（0914）可望迎來市場的回暖，率先走出谷底。該股的股價已蠢蠢欲動，短線以年內高位29元為目標，潛在升幅逾一成半。


海螺去年收入487億元人民幣，按年增長41%，純利增加88%至116億元人民幣，每股盈利2.19元人民幣，略遜市場預期，主要是公司主要市場──華東、中南的水泥價格下半年持續從高位回落，拖累第4季毛利率按季大跌4.4個百分點至36%，低於全年39%的水平。


水泥價料回升 西部業務或有驚喜

年初以來，華東固定資產投資及房地產開發減速，區域水泥價格調整持續。不過，高盛指出，隨着寒冷天氣及兩會會議結束，建築業活動已出現穩步上升趨勢，過去兩周華東、華南的水泥價格基本保持不變，可能觸底反彈；同時延遲的基建項目重啟及保障房建設加快，將拉動水泥需求持續改善，從而帶動水泥價格在第2季度中有明顯反彈。倘若區內水泥市場出現復蘇，將對海螺的業績及股價起積極作用。


此外，海螺西部區域的發展或可帶來驚喜。公司去年西部的新建產能投入及收購帶來的產能，拉動西部區域收入大增178%，佔總收入比重由2010年的4.5%提升至8.8%。


集團今年資本支出料約80億元人民幣，主要用作新建水泥熟料生產線項目，以及其配套的餘熱發電項目的建設，預計全年將新增熟料產能約1620萬噸，水泥產能約2130萬噸，西部將成為擴張的重點區域，加上推進印尼等海外水泥項目建設，若進度較預期理想，將可為市場帶來額外驚喜。


估值處歷史低位 短線看29元

該股自年初近29元高位回落，目前市盈率已降至約10倍，處於歷史低位，已反映行業低迷狀况。走勢上，該股10天線止跌回升，沽壓逐步消除，上周已重上20天線，9天RSI升至個多月高位，上升動力增大，後市可望向年初高位阻力推進。