成本回落 恒安待低收集

【明報專訊】內需股公布去年業績表現參差，不少零售商受成本上漲及競爭加劇所拖累，表現未如理想，但中央催谷內需及消費升級仍是未來的大趨勢，一次性消費的日用品股表現可望較為穩定，盈利透明度亦較高，當中可留意內地日用品「龍頭股」恒安國際（1044），預料今年可受惠成本回落，該股上周五收78.5元，相當預測今年市盈率26倍，可待低收集。


恒安在去年充滿挑戰的一年仍能交出好成績，企業營運效益及能力受到肯定，期內原材料價格大漲令產品毛利率受挫，由2010年44.3%降至39.9%，但業績仍較市場預期佳，純利達26.5億元，按年增長8.6%。


木漿價高位回落25%

恒安去年旗下產品紙巾、衛生巾、紙尿褲、潔膚護膚產品、食品及零食業務的收入佔比各為47%、24%、16%、4%及9%，保持平穩，公司去年第三季推出高端產品系列，亦拉高了紙尿褲業務表現。


公司去年紙巾業務的毛利率跌至31.4%（2010年同期為37.3%），主要是去年上半年原材料的木漿價格上升；公司副主席兼行政總裁許連捷指出，今年主要原材料木漿的價錢去年最高位曾報每公噸800美元，但近期已回落至約600美元水平。


公司成本控制良好，去年銷售於收入佔比僅18.8%，較2010年19.3%回落0.5個百分點，去年收入雖按年升27%，公司藉自動化生產規模提高效應，令總員工人數只按年維持逾3.1萬人，管理層有信心維持目前成本水平；市場料恒安的產品價格仍有小幅上漲的空間，保守估計其今年利潤率可穩步回升至2010年時期約44%水平，而公司今年首兩個月訂單額亦見增長。


衛生巾毛利率逾60% 成增長動力

毛利率高達逾60%的衛生巾業務，去年銷售額按年升近30%至41.14億元，超出市場預期，恒安去年底已在7個省市推出「公主系列」產品，至今年將在全國的超市上架，持續提升中高端產品的銷售比例，未來增長潛力巨大。


恒安今年產能將持續擴大，計劃今年底紙巾產品的總產能，將增加36萬噸至90萬噸，衛生巾亦會增產至23億條，至近180億條。