負面因素疊加 考驗內地經濟

【明報專訊】內地經濟「一季報」還有近10天才會出台，但諸多迹象顯示，季度GDP資料繼續下行幾成定局。當前，短期需求收縮和中長期增長率下降的疊加給穩增長帶來一定挑戰。


不過，考慮到城市化、壟斷行業改革所能釋放的潛力，中國經濟更可能呈現出「混沌增長」而非「硬着陸」態勢。


企業利潤回落 成先知之鴨

進入3月後，內地經濟遭遇「倒春寒」：匯豐中國製造業PMI初值創近4個月新低、全社會用電量低於去年同期、住宅新開工面積出現零增長。


統計局日前公布，1月至2月份內地規模以上工業企業實現利潤同比下降5.2%，A股隨即做出劇烈反應。兩天近百點的下挫讓過去兩個月累計的反彈成果損失近半，逾萬億市值灰飛煙滅。


雖然工業企業1月至2月份表現不佳被一些專家歸因為春節落在1月份的統計學影響，但另一些學者更願意將其視為宏觀經濟遇冷的「先知之鴨」。


國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌日前指出，中國經濟第一季度已顯露出明顯下滑態勢，但經濟什麼時候到谷底，反彈力度有多強都難以預計。


在余斌看來，短期需求收縮和中長期增長率下降等負面因素的疊加，是中國經濟當下最大的挑戰。


他表示，2011年投資的高企主要得益於製造業和房地產投資的高增長。目前，隨着出口的回落，和其有很強正相關性的製造業投資將有所放緩。而房地產投資下降對經濟的影響也將逐漸顯現。


此外，中國經濟中長期增長率也出現下降趨勢：1、老齡化的到來意味着居民儲蓄率的下降，從而導致投資率和經濟社會活力下降；2、勞動力總量不足階段即將到來；3、技術引進消化吸收空間縮小，靠自主創新發展技術帶來運行成本等等。


混沌增長可能性超硬着陸

在逾兩年的「逐季下行」後，中國經濟增長已開始逐漸偏離過去10年的平均水準，「硬着陸」的聲音也再度響起。


余斌認為，從短期和長遠看，「硬着陸」發生在中國的可能性也相對較低。銀河證券首席經濟學家潘向東表示，中國經濟增長主要依賴於制度釋放。未來3、5年，雖然經濟增速總體呈現「下台階」局面，但改革帶來的利好也不容忽視，因此中國經濟更可能呈現出運行複雜，可預測性低的「混沌增長」。


余斌也強調，除了城市化的推進，壟斷行業的改革也將為中國經濟增長提供巨大的潛力。


馮其十