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【明報專訊】期指結算淡友大獲全勝，收報20,609點跌276點，成交金額562億元。蒙牛乳業（2319）去年業績不俗，收入按年升23.5%至373.9億元（人民幣．下同），純利增長28.4%至15.9億元，毛利率維持25.7%。雖然今年增長動力轉弱，但中長期仍可持續看好，集團擁有國企背景，亦有望在當前民企爆煲潮中吸引資金，可逢低吸納。
擁國企背景 能於民企爆煲潮中突圍
去年底蒙牛其中一款牛奶被驗出可致癌毒素黃曲霉素超標，蒙牛強調有問題產品未有流出市面，但難免影響銷情，有券商指個別地區銷售急跌20%至40%，蒙牛首席財務官吳景水亦承認，負面新聞對銷售產生影響。回顧2008年的三聚氰胺事件，當時影響巨大，需要超過12個月銷售才由跌轉升，以今次事件的規模較小，影響或於3至6個月便會大致消失。因此，由事件曝光至今，蒙牛股價僅初時急跌，但很快便反覆回升。
行業續整合 產品質量可望提升
事件始終會打擊上半年銷情，故市場預計全年增長動力不會太強，很可能只有中至高單位數字左右，較去年的23.5%顯著放緩。但中長期來看，液體奶市場正逐漸形成蒙牛和伊利兩大品牌格局，行業近年增長速度約10%，但蒙牛卻可維持20%，主因是高檔產品大受歡迎，包括像特侖蘇、早餐奶、新養道、冠益乳、真果粒、奶特等高毛利產品，在各自的細分市場均做到頭兩位。現時高檔產品比重已佔近20%，故蒙牛純利率達4.3%，為行業中最高。
隨着行業繼續整合，產品質量可望提升，蒙牛料快將進入持續增長階段，故未來3年至5年將投資35億元建大型牧場，進一步垂直整合，既能擴闊毛利又能更好地控制質量。蒙牛績後已向上突破，料可反覆回到出事前水位，宜逢低吸納。
明報記者 張兆聰
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