正通大舉併購 短債狂升5倍

【明報記者】半新股正通汽車（1728）昨日公布，去年純利雖然急升近九成至5.24億元（人民幣•下同），但受去年大舉擴張影響，短期貸款金額更大幅增加近五倍至42.2億元，存貨亦大增3.3倍至32.4億元，流動資產淨值由去年同期錄得33億元淨額，今年已跌至負數。


去年純利增九成 不派息

正通去年純利增長89.9%至5.24億元，每股盈利25.2分，不派息，但集團財務壓力正因去年大舉擴張大大增加，截至去年底止，流動負債一年間增長2.2倍至86.8億元，其中短期貸款金額更大幅增加近五倍至42.2億元，同期手頭現金則大跌68.1%至11億元，負債比率一年內上升逾10個百分點至44.3%，流動資產淨值已跌至負數，同時集團存貨額更增長逾3倍至32.44億元，存貨周轉天數由26.1天增至55.8天。


上市後四出收購 資金短缺

翻查資料，正通於2010年底上市後即四出進行收購，去年用於收購涉資已超過60億元，集團時上市時集資金額不足30億元（約36.5億港元），加上去年中配股集資約16.3億元，仍不足以支付收購資金，翻查正通截至去年底止手頭現金約11億元，較一年前減少近七成，加上集團因收購而增加的大量短債，或對集團財務構成壓力。


同業中升存貨 較前年大增85%

內地汽車經銷商同業似乎同樣面對存貨上升問題，中升（0881）昨日公布，純利按年上升37%至14.2億元，但存貨較前年大增85%至6.4億元，存貨周轉天數從前年的37.6天增加至44.9天。董事長黃毅表示，這是因為今年春節提前，去年年底需要「拿足貨」以應對年初需求；另一方面，去年新開店舖18家，新店存貨周轉天數往往超過平均水平，導致總體天數有所提高。


同時，新車庫存增加主要依賴短期銀行借貸維持，「等到汽車賣出去、獲得現金流入，就可以用於降低負債。」他透露，今年首兩月新車銷售額仍有三至四成同比增長，存貨水平亦相應有所回落。