瑞銀拒低頭 續唱淡利豐

【明報專訊】去年遭瑞銀劈價的老牌藍籌利豐（0494），業績卻出乎意料的靚麗，全年錄得純利6.8億美元，以高於市場預期近一成的成果一雪前恥。惟去年起一路唱淡利豐的瑞銀分析員梁裕昌依然拒不收貨，堅稱利豐倚賴的回佣模式「不管用」。


年初至今 股價大幅跑贏恒指

各投行昨天紛紛上調利豐目標價，幅度介乎10%至58%不等，以實際行動為管理層的成本控制努力表達認可，其中長期支持者巴克萊及花旗分別給予公司23.3及22.9元最高目標價。利豐股價昨天開盤即升6%，收市報19.86元。年初至今，公司股價更已累計上漲30%，大幅跑贏恒指。


上調目標價 惟仍低於其他投行

不過，去年5月大削利豐目標價的瑞銀分析員梁裕昌，昨天依然力排眾議，重申利豐「沽售」評級。梁裕昌稱，雖然公司行政管理支出增速由上半年的74%降至下半年的28%，令利潤率得到改善，但依然改變不了供應鏈行業正面對的轉型局面。梁裕昌三大看淡理由包括，利豐所倚賴的高返點模式之不可持續性、以價換量的風險以及子公司DSG業務進展之慢於預期。不過，瑞銀還是不忘將利豐目標價由9元上調至11元，但仍低於其他投行近一半。