酒店爆滿 富豪信託仍劈派息

【明報專訊】雖然去年全港酒店爆滿，但持有6家富豪酒店物業的富豪產業信託（1881），去年派息卻勁劈四成。歸根究柢，富豪產業信託2007年上市時，獲母公司富豪酒店（0078）保證直至2010年，可獲得6.3億至7.8億元的基本租金收入，惟保證期結束後，去年基本租金即跌至5.6億元，令富豪信託的股息率由原來的9厘削至6厘，昨天股價因而大跌8％，收報1.95元。


市場人士指出，富豪信託派息勁減，正正反映本港上市的REIT（房地產信託基金），大股東經常用財技推高上市前幾年的分派，當財技期滿後，派息率便「現形」。


租金保證屆滿 基本租金收入減近3成

富豪信託是在07年由富豪酒店分拆上市，富豪酒店再以承租方式經營有關酒店，租金包括基本租金、及按酒店物業收入多少而定的浮動租金（見圖）。07年上市時，富豪酒店一次過與富豪信託定下往後4年的基本租金，由6.3億元遞增至7.8億元。


不過，上述租金保證自2010年屆滿後，富豪信託於2011年收取的基本租金即由2010年的7.92億元，降至5.61億元，減幅達29.2%。計及浮動租金後，總租金收入仍減24％，只有6.9億元。根據富豪酒店的業績公布，其實旗下6家酒店去年入住率增加了5個百分點至90.9％，平均房租亦加了30％。但富豪信託已因為保證租金期已過而「無福消受」。


母公司富豪酒店毛利反增逾3成

反而向富豪信託承租的富豪酒店，2011年度酒店經營業務毛利增加了31%，至8.53億元（表）。


富豪信託上市時，招股書所載風險因素的首項，已指出截至2010年底止期間的保證基本租金，未必反映有關酒店日後的租金，並請投資者注意，由2010年至2014年起，租金將由雙方共同委任的獨立專業物業估值師釐定，分派水平可能受重大影響。


結果，富豪信託去年分派便大打折扣，每基金單位末期分派為6.3仙，較2010年度末期分派勁減近四成，全年分派亦降37%至0.12元。


富豪酒店披露，根據獨立專業估值師釐定之市場租金方案，其於2012年應付富豪信託的基本租金為6.45億元，雖然較2011年度增加約15.2%，但仍低於2010年度的7.92億元，換言之，富豪信託2012年度分派，重回2010年度機會仍微。資料顯示，富豪信託07年上市至今，基金單位價格累計下跌27.2%，不過，計及其過往分派的股息，仍錄得11.5%正回報。


明報記者 毛婷婷