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【明報專訊】大型銀行拓展資本補充渠道需要同時從內源融資和外源融資進行。在內源融資方面，需要設置合適的分紅比例；在外源融資方面，需要客觀看待配股、定向增發對國有控股股東的財務壓力和股權攤薄影響。同時，要從分子和分母兩個渠道進行機制創新，來提高資本充足率水平。
利用留存收益進行內源融資具有成本低、不攤薄原有股東股權比例、銀行具有主動權等優勢，是銀行補充資本金、提高核心資本的最可持續的途徑。如果將現金分紅比例適當調低，則可在一定程度上支持計劃中的信貸增長。
不靠外力 亦可滿足資本補充需求
基於前述假設的條件下，如將分紅比例降至30%，則工商銀行（1398）、建設銀行（0939）在2015年前就不再面臨資本補充問題；如將分紅比例降至20%，則農業銀行（1288）、中國銀行（3988）也可不進行資本補充，僅靠內源融資即可補足新監管標準和信貸規模增長所帶來的資本消耗。各銀行單靠利潤留存即可滿足資本補充需求的現金分紅比例上限如（表1）所示，也即當大型銀行分紅比例分別降至35.3%、26.1%、20.8%、37.5%和4.8%以下時，就不需要新的外源融資即可滿足資本補充需求。
考慮到匯金公司在四家大型銀行股改之初先後向其注資6000餘億元（人民幣•下同），由此需靠四家銀行分紅按年支付特別國債利息，降低現金分紅比例會對其財務狀况產生一定影響。按現有控股比例不變進行測算，如果將現金分紅比例降至40%，匯金公司在支付特別國債利息後，還將產生7000億元左右的盈餘。
即使下降分紅比例至20%，即前述四家大型銀行均無需外源融資的分紅比例，匯金公司仍將有4000億元左右的財務盈餘。事實上，工、農、中、建四行僅需按照4.5%、6.8%、5.7%、4.9%的比例進行現金分紅，即可滿足匯金公司支付特別國債利息的資金需求。
國有股東累計分紅 足夠配股
股改上市以來，大型銀行曾在2010年進行過一次以配股和定向增發為主要形式的外源資本補充。財政部、匯金公司、全國社保基金等國有控股股東依靠其歷年累計的現金分紅，即有足夠的財務資源參與大型銀行的配股。「十二五」期間，在其他基礎假設條件不變的情况下，假設大型銀行已通過調整現金分紅比例至30%進行了內源融資，則資本缺口如下表（表2）所示：
以上測算結果顯示，在降低現金分紅比例後，工商銀行、建設銀行已不存在資本缺口。假設﹕（1）其餘三行均在開始出現資本缺口後，即2012年進行定向增發或配股形式的外源融資；（2）三家銀行均一次性補足「十二五」期間全部資本缺口，即農業銀行、中國銀行、交通銀行分別補充500億元、550億元和700億元。
從上述測算結果可以看出，匯金公司依靠農業銀行和中國銀行的分紅，就可以在完成對應特別國債利息支出及參加2010年配股後，繼續參加「十二五」時期的資本補充，且仍能有近500億元的財務盈餘。交通銀行由於補充資本規模相對較大，而分紅額度較低，會對財政部造成一定財務壓力，但是考慮到財政部從農業銀行的分紅收入後，綜合來看，財政部仍有財務實力參加農業銀行和交通銀行的配股。
從資本充足率的計算角度看，可從做大分子和縮小分母兩方面，對資本補充機制進行去創新。
在分子方面，可擴大債務資本補充工具的應用範圍。次級債、可轉債、混合資本債等債券工具具有發行便利、對資本市場衝擊相對較小、不會攤薄原有股東收益、避稅等優勢，可成為銀行資本補充的重要渠道；同時，創新一些新的資本性質的金融工具。
推動銀行發展資本節約型業務
在分母方面，要強化資本對於信貸擴張的約束作用，推動銀行更多發展資本節約型業務。測算結果表明，在信貸增速降至12%、利潤率保持在15%、其他假設條件不變的情况下，除交通銀行外，其餘大型銀行均可依靠內源資本積累達到資本監管要求，而無需進行外源融資。二是逐步推行信貸資產轉讓，增強銀行信貸資產流動性。三是嘗試運用資產證券化等金融創新工具，緩解信貸資產對銀行的資本佔用壓力。
巴曙松
國務院發展研究中心 金融研究所副所長
利用留存收益進行內源融資具有成本低、不攤薄原有股東股權比例、銀行具有主動權等優勢，是銀行補充資本金、提高核心資本的最可持續的途徑。如果將現金分紅比例適當調低，則可在一定程度上支持計劃中的信貸增長。
不靠外力 亦可滿足資本補充需求
基於前述假設的條件下，如將分紅比例降至30%，則工商銀行（1398）、建設銀行（0939）在2015年前就不再面臨資本補充問題；如將分紅比例降至20%，則農業銀行（1288）、中國銀行（3988）也可不進行資本補充，僅靠內源融資即可補足新監管標準和信貸規模增長所帶來的資本消耗。各銀行單靠利潤留存即可滿足資本補充需求的現金分紅比例上限如（表1）所示，也即當大型銀行分紅比例分別降至35.3%、26.1%、20.8%、37.5%和4.8%以下時，就不需要新的外源融資即可滿足資本補充需求。
考慮到匯金公司在四家大型銀行股改之初先後向其注資6000餘億元（人民幣•下同），由此需靠四家銀行分紅按年支付特別國債利息，降低現金分紅比例會對其財務狀况產生一定影響。按現有控股比例不變進行測算，如果將現金分紅比例降至40%，匯金公司在支付特別國債利息後，還將產生7000億元左右的盈餘。
即使下降分紅比例至20%，即前述四家大型銀行均無需外源融資的分紅比例，匯金公司仍將有4000億元左右的財務盈餘。事實上，工、農、中、建四行僅需按照4.5%、6.8%、5.7%、4.9%的比例進行現金分紅，即可滿足匯金公司支付特別國債利息的資金需求。
國有股東累計分紅 足夠配股
股改上市以來，大型銀行曾在2010年進行過一次以配股和定向增發為主要形式的外源資本補充。財政部、匯金公司、全國社保基金等國有控股股東依靠其歷年累計的現金分紅，即有足夠的財務資源參與大型銀行的配股。「十二五」期間，在其他基礎假設條件不變的情况下，假設大型銀行已通過調整現金分紅比例至30%進行了內源融資，則資本缺口如下表（表2）所示：
以上測算結果顯示，在降低現金分紅比例後，工商銀行、建設銀行已不存在資本缺口。假設﹕（1）其餘三行均在開始出現資本缺口後，即2012年進行定向增發或配股形式的外源融資；（2）三家銀行均一次性補足「十二五」期間全部資本缺口，即農業銀行、中國銀行、交通銀行分別補充500億元、550億元和700億元。
從上述測算結果可以看出，匯金公司依靠農業銀行和中國銀行的分紅，就可以在完成對應特別國債利息支出及參加2010年配股後，繼續參加「十二五」時期的資本補充，且仍能有近500億元的財務盈餘。交通銀行由於補充資本規模相對較大，而分紅額度較低，會對財政部造成一定財務壓力，但是考慮到財政部從農業銀行的分紅收入後，綜合來看，財政部仍有財務實力參加農業銀行和交通銀行的配股。
從資本充足率的計算角度看，可從做大分子和縮小分母兩方面，對資本補充機制進行去創新。
在分子方面，可擴大債務資本補充工具的應用範圍。次級債、可轉債、混合資本債等債券工具具有發行便利、對資本市場衝擊相對較小、不會攤薄原有股東收益、避稅等優勢，可成為銀行資本補充的重要渠道；同時，創新一些新的資本性質的金融工具。
推動銀行發展資本節約型業務
在分母方面，要強化資本對於信貸擴張的約束作用，推動銀行更多發展資本節約型業務。測算結果表明，在信貸增速降至12%、利潤率保持在15%、其他假設條件不變的情况下，除交通銀行外，其餘大型銀行均可依靠內源資本積累達到資本監管要求，而無需進行外源融資。二是逐步推行信貸資產轉讓，增強銀行信貸資產流動性。三是嘗試運用資產證券化等金融創新工具，緩解信貸資產對銀行的資本佔用壓力。
巴曙松
國務院發展研究中心 金融研究所副所長
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