華創穩中求勝

【明報專訊】資金集中買入內需股，華潤創業（0291）可留意。集團去年首9個月業績一般，主要受到成本上漲影響，但內地最新通脹已降至3.2%，有助減輕今年成本壓力。華創股價呈向上突破，預料高位整固後可再上。


內地經濟放緩 降成本壓力

華創去年第3季及首9個月收入，分別為308億元及840億元，增長26%及26.5%，純利則為8.63億元及24.3億元，按年減少18.4%及54.1%，若扣除資產重估及重大出售事項之稅後收益，變幅分別為減少15.5%及增長3.3%。管理層歸因於內地去年開始對外資企業徵收城建稅和教育費附加等稅費、員工成本上漲，以及集團加快新區鋪設零售網點，以致成本壓力大增。


華創零售業務聘有大量員工，薪酬支出巨大，當普通工廠員工也加薪雙位數字，華創面對的壓力自然巨大。第3季收入增加27%至接近177億元，但第3季純利大減39.7%至2.31億元，若撇除特殊收益，更大跌66.1%。然而中國經濟正在放緩，有助紓緩勞動力短缺情况，今年成本上漲問題會有改善，配合收入能穩步上揚，純利有望好轉甚至加快。


啤酒市場趨壟斷 助提升盈利

此外，佔盈利比重達到四分之三的啤酒業務表現平穩，中長線表現仍可看好。內地啤酒市場整合逾10年，5大品牌市佔率由不足20%增至逾70%，逐漸跟隨其他地區步向寡頭壟斷，有助提升盈利能力。美林早前一份報告便指出，每當一個市場5大品牌佔去大部分市場，釀酒企業利錢便會大幅增長。3至5名競爭者的市場，息稅前利潤率達20%，2名主要競爭者的則急升至40%，單一品牌獨大更可高達50%。


明報記者 張兆聰