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【明報專訊】QE3無望，反應最激除了美元外，金價與美債亦然。大家好記性的話，過去年多，兩者均大risk on，除了因炒QE外，或多或少都與資金避險有關。現時兩者作調整，又是否代表歐債危機已結束？非也，只是時辰未到罷了！
risk on市 買金非穩贏
港人買美債較難，筆者就只看黃金。近年金價出現奇特現象，risk on市炒金上，risk off市就更不用多講。雖然買金未至於可做大贏家，但總算在風雨飄搖的日子中賺取穩定回報。
不過，往後時間，黃金是否再是穩贏呢？筆者未敢過於樂觀。自去年9月金價見每盎司1874美元後，金價與VIX同見回落，即是出現risk on市炒低金價怪象。年資較短的投資者或覺不可思議，不過翻看歷史，自1990年來，就曾出現兩次VIX與金價同向現象。如圖中所見，當1990年初大炒risk on時（VIX向下），金價就完全「唔畀面」，不升反跌，於近410美元見頂後跌至近320美元水平。另外，去到1996年，市場反炒risk off，此時金價就未有發揮避險本色，於1996年1月見頂後，跌勢持續兩年有多，至1999年7月才見底。
經濟好壞 左右金價走勢
若大家還記得1990年初美國經濟就曾陷入衰退及1997年的亞洲金融風暴，可見炒家要大沽黃金，經濟好壞左右不少。同時間大家亦不要忘記金融海嘯期金價就曾由近1000美元跌至681美元，當時不少大好友都要斬頭。
由此可見，黃金近年被看成當然的炒市工具（因可避險又可逐險），絕對是危險之至。大家炒金時，除了看當期市場情緒外，經濟轉壞與否絕對是需要留意的。短期上，金價應先反彈，阻力1690至1730美元，第2季有機再試1520至1550美元。
劉振業
交通銀行香港分行市場部
risk on市 買金非穩贏
港人買美債較難，筆者就只看黃金。近年金價出現奇特現象，risk on市炒金上，risk off市就更不用多講。雖然買金未至於可做大贏家，但總算在風雨飄搖的日子中賺取穩定回報。
不過，往後時間，黃金是否再是穩贏呢？筆者未敢過於樂觀。自去年9月金價見每盎司1874美元後，金價與VIX同見回落，即是出現risk on市炒低金價怪象。年資較短的投資者或覺不可思議，不過翻看歷史，自1990年來，就曾出現兩次VIX與金價同向現象。如圖中所見，當1990年初大炒risk on時（VIX向下），金價就完全「唔畀面」，不升反跌，於近410美元見頂後跌至近320美元水平。另外，去到1996年，市場反炒risk off，此時金價就未有發揮避險本色，於1996年1月見頂後，跌勢持續兩年有多，至1999年7月才見底。
經濟好壞 左右金價走勢
若大家還記得1990年初美國經濟就曾陷入衰退及1997年的亞洲金融風暴，可見炒家要大沽黃金，經濟好壞左右不少。同時間大家亦不要忘記金融海嘯期金價就曾由近1000美元跌至681美元，當時不少大好友都要斬頭。
由此可見，黃金近年被看成當然的炒市工具（因可避險又可逐險），絕對是危險之至。大家炒金時，除了看當期市場情緒外，經濟轉壞與否絕對是需要留意的。短期上，金價應先反彈，阻力1690至1730美元，第2季有機再試1520至1550美元。
劉振業
交通銀行香港分行市場部
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