發達國vs新興國債評級 此消彼長

【明報專訊】相比起亞洲債券，發達國家債券一直予人高評級、質素佳的印象，不過一場歐債風暴，將以上的想法完全改寫。處於風眼的歐元區自然是血流成河，不少國家的主權評級被下調，甚至跌入垃圾級別，即使是遠離風眼的美國，亦失去了「三條A」的最高評級（見表）；相較之下，亞洲國家的主權評級卻穩步上揚，此消彼長下，黃儀真認為，這會是亞洲債券值得看高一線的原因。


其中，身為歐債危機導火線的希臘，其主權評級被降得最狠。自2009年起，希臘的主權評級被穆迪足足降了16級，由屬於投資級別的A1，降至被等同已經違約的C級。


「三條B」為分水嶺 之下屬垃圾債

至於「歐豬五國」中其餘4個國家，亦負出了沉重的代價。首先，政府財政以及經濟狀况與希臘均是「難兄難弟」的葡萄牙，其主權評級便被三大評級機構穆迪、標普以惠譽降至垃圾級別。


黃儀真指出，「三條B」評級是一個分水嶺，處於「三條B」或以上評級的債券便是屬於投資級別。相反，只有「兩條B」或以下評級的債券便是屬於垃圾級別。某些基金，例如主權基金或退休評級，便只可以投資屬於投資級別的債券。


因此，一旦某債券失去「三條B」的評級，上述基金便會被逼將此債券全數沽出，結果自然是一沉百踩。相反，如果某債券獲得「三條B」的評級，於基金紛紛追入的情况下，其債價會受到支持。


事實上，印尼的主權評級於去年底便分別獲穆迪以及惠譽上調至「三條B」的投資級別。黃儀真認為，亞洲國家主權評級的上調趨勢會繼續下去，對區內債價會是一大利好因素。PineBridge亞洲（日本除外）固定收益投資主管劉曙明則認為，下一個主權評級被上調至投資級別的亞洲國家會是菲律賓，而其主權評級最快今年便可望獲得上調。