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【明報專訊】各國央行的量寬措施（QE）停不了，除了聯儲局1月議息會議紀錄顯示，有官員認為需要採取QE3，英倫銀行及日本央行先後在本月分別把量寬規模增至3250億英鎊及65萬億日圓。不過，市場上的流動性氾濫，但兩國經濟仍未見有好轉迹象，分析認為，日本很可能已成為「流動性陷阱」的典型範例。
貨幣政策對市場失去影響力
「流動性陷阱」是由經濟學家凱因斯提出，即是指當利率被壓低至極低的水平時，市場及投資者對於貨幣需求的彈性為無限大，並會產生利率上升的預期，即無論增加多少貨幣，都會被市場儲存起來。當出現流動性陷阱時，更寬鬆的貨幣政策也無法改變市場利率，使貨幣政策對市場失去影響力。
日本央行自1990年代採取「零息政策」，但經濟仍然未見好轉，日本經濟陷入失落十年；到2001年3月，日本央行決定推行量寬措施，此後便不斷擴大央行的資產負債表，不斷從市場購買債券資產向市場「泵水」，經本周再擴大買債規模10萬億日圓後，總規模已達65萬億日圓，但日本經濟除了在2005至2006年稍為好轉外，依舊維持低增長甚至陷入輕微收縮，去年第4季經濟按年收縮2.3%，反映再「泵水」也無法刺激經濟重回增長軌道，日本很可能已成為「流動性陷阱」的典型範例。
市場的錢愈多 經濟愈弱
至於英國的情况也令人擔心，雖然行長默文金（Mervyn King）在公布英國季度通脹報告後表示，央行仍可進一步放水支撐經濟，但根據英倫銀行的數據，央行已持有三分一的英國國債，數目持續增加（見圖），即使買債有效，還有多少債可以給央行買呢？
雖然英倫銀行持續推行量寬措施，但英國12月M4貨幣供應（即廣義貨幣）收縮1.4%，創1982年有紀錄以來最大跌幅，英倫銀行亦在報告稱，量寬應把廣義貨幣增加，不知為何「錢不見了」。唯一較可取的解釋是英倫銀行從商業銀行購債後，商業銀行把所得的資金轉購了銀行體系外的流動資產，但英國會不會步日本後塵，跌進「流動性陷阱」，市場的錢愈多，經濟愈弱，也是值得市場注意。
明報記者 謝德健
逢周一、三、五刊出
貨幣政策對市場失去影響力
「流動性陷阱」是由經濟學家凱因斯提出，即是指當利率被壓低至極低的水平時，市場及投資者對於貨幣需求的彈性為無限大，並會產生利率上升的預期，即無論增加多少貨幣，都會被市場儲存起來。當出現流動性陷阱時，更寬鬆的貨幣政策也無法改變市場利率，使貨幣政策對市場失去影響力。
日本央行自1990年代採取「零息政策」，但經濟仍然未見好轉，日本經濟陷入失落十年；到2001年3月，日本央行決定推行量寬措施，此後便不斷擴大央行的資產負債表，不斷從市場購買債券資產向市場「泵水」，經本周再擴大買債規模10萬億日圓後，總規模已達65萬億日圓，但日本經濟除了在2005至2006年稍為好轉外，依舊維持低增長甚至陷入輕微收縮，去年第4季經濟按年收縮2.3%，反映再「泵水」也無法刺激經濟重回增長軌道，日本很可能已成為「流動性陷阱」的典型範例。
市場的錢愈多 經濟愈弱
至於英國的情况也令人擔心，雖然行長默文金（Mervyn King）在公布英國季度通脹報告後表示，央行仍可進一步放水支撐經濟，但根據英倫銀行的數據，央行已持有三分一的英國國債，數目持續增加（見圖），即使買債有效，還有多少債可以給央行買呢？
雖然英倫銀行持續推行量寬措施，但英國12月M4貨幣供應（即廣義貨幣）收縮1.4%，創1982年有紀錄以來最大跌幅，英倫銀行亦在報告稱，量寬應把廣義貨幣增加，不知為何「錢不見了」。唯一較可取的解釋是英倫銀行從商業銀行購債後，商業銀行把所得的資金轉購了銀行體系外的流動資產，但英國會不會步日本後塵，跌進「流動性陷阱」，市場的錢愈多，經濟愈弱，也是值得市場注意。
明報記者 謝德健
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