劉國傑：選股必查管理層紀錄

【明報專訊】近年以表現贏得「長勝將軍」的稱譽，星級基金經理、首域投資大中華投資總監劉國傑，向來不愛盲目跟從市場風向，令他的旗艦基金，無論1年還是3年表現都是港股基金第一。他明言，歐債危機及大選年，令市場變得很「蠱惑」。他的投資策略一向是看長線，先人一步考慮市場風險，今年亦不例外。


今年股市似是先高後低

「市場去年預計2012年股市會先低後高，但愈多人這種想法往往相反，而目前似是先高後低。」劉國傑認為，今年環球經濟挑戰較多，但市場短期的反應，可能在1、2次恐慌後，就將問題拋諸腦後。他指出，美國的國債龐大，可能在11月大選後會調整，屆時市場或陷入另一次危機中。


國家總理溫家寶年初一句「提振股市」，即時為市場惹來無限遐想，憧憬人民銀行放寬存款準備金率及減息。然而，農曆新年前後，仍未見影縱。「其實中國經濟增長並未大幅放慢，即使放水亦只會有目標去做。」他表示，暫時未見內地經濟，如2009年般急跌，故中央亦未必有大規模放寬銀根的政策出台。


相信內地有減息空間

然而，內地1年貸款利率維持在6.56厘的水平，劉國傑相信存有減息空間。更重要是今年正值中央換屆，一定會保持平穩過渡，但最終會有什麼措施出台仍是未知數。「要壓樓價，但又驚影響經濟，這類議題一定有許多辯論。」他表示，內房股反彈只因去年急插，長遠而言，並非一個值得投資的板塊。


對內銀態度審慎

與此同時，近年估值變得便宜的內銀股，劉國傑一直採取審慎的態度。「大型銀行的市值會有機會升兩至三成，但難以想像能夠翻1倍以上。」他再次重申內銀股的高增長期已過，反而近年偏好內需消費股，更成為旗下基金的重點投資之一。


長遠看好消費股

劉國傑指出，縱使目前消費股估值偏高，但相對成熟市場的同類股份，仍是剛剛起步的階段。「10至20年內，內地這些公司的價值可以很大。」估值高對他來說，只是持有股票長短的問題，如果用成熟市場的價值比較，作為新興市場的中國，這類公司估值不算貴。


「揀股不揀市」、「面對面接觸管理層」是劉國傑的選股基準。他表示，必須翻查過去管理層的做法，留意其持股情况，更可以從股東大會中看出端倪。「很簡單如聘請什麼人進董事局、是否要在會上通過發新股，均會知道公司想做什麼。」他不諱言，不少人都希望「搵基金經理笨」，故自己要加倍留神。


明報記者 岑梽豪、龍彩霞