汲取去年教訓 長短倉兼備

【明報專訊】沈昱認為，今年選股不僅要看個股的長期增長潛力，想要高回報，更要敏銳捕捉周期變化。中國躍升基金收穫最大的09年，全年資產升幅達到125%。說起這段「威水史」，沈昱記得當時的市場也處於悲觀的狀况。「在大家都非常恐慌的時候，我們發現其實一些公司的基本面依然健康。」她表示，當時基金趁低位買入了不少廉宜的股票，在09年上半年宏觀經濟轉好之時，捕捉到了非常理想的回報。


09年大豐收 升值125%

然而基金在2011年表現未盡人意，年中大幅下挫，全年累計跌幅超過三成，跑輸指數。談起去年策略的不足之處，沈昱也不諱言。她認為，歐債危機爆發之時，投資者汲取了金融海嘯的教訓，市場氣氛變化非常快。「和金融海嘯不一樣，去年不同股票之間的差異非常明顯，歷史罕見。」基金採用長短倉策略，當時短倉持有的防禦性股票，在逆市之中不降反升，造成對冲機制失靈；長倉所持股票則具較強周期性，隨市場峰迴路轉，有一些下跌了五成以上，結果損失慘重。「今年我們汲取教訓，會挑選估值偏高的周期性股票做短，如果歐債造成任何衝擊，就會保護得好一些。」


沈昱介紹，躍升基金會為波動性較大的周期性股票預測估值區間。「如果目前估值比我們的預測下限還要低，我們就會買入。」她認為，如果市場積極信號來臨，周期性股票可以有更高的回報。