【明報專訊】內地通脹年內首次回落，工業生產、固定投資、零售銷售則略遜預期，市場反應迷茫，仍在等待希臘本周能否獲得第6筆援助貸款。現時投資者相當審慎，選股要符合多個條件，如業務風險低、股份流通性高、股息率和估值又吸引等，因此二、三線股即使超低殘亦乏人問津，只有大藍籌國企較具人氣。當中中石化（0386）上半年業務表現理想，成交量多，市盈率僅7倍，加上有3.6厘股息率，可於50天線7.38元附近分注吸納。
中石化上半年純利增長11.9%至411.74億元（人民幣．下同），又增加派息至每股0.1元，均為市場帶來驚喜。期內在中國生產原油1.50億桶，增長0.7%；生產天然氣2,538.8億立方英尺，同比增長26.6%；海外受檢修影響，原油產量同比大幅下降62.2%。以油氣當量產量計算，期內總產量保持穩定，油價氣價上升則拉動了收入和盈利增長。
績佳價殘 股息率3.6厘
煉油業務虧損122億元，表現優於預期，主因是加大了不受限價的化工產品比重，期內產量增加9.48%，成品油則升4.76%。最重要的，是現時內地成品油價格機制只針對批發價，零售價仍由發改委訂定最高價，內地油價一如香港加快減慢，期內中石化零售銷售大幅增加20.4%至5020萬噸，佔內地成品油經銷量達三分之二，批發則大減16.2%至901萬噸，有效對冲了煉油業務的虧損。
業務調整 抵煉油虧損
由於價格管制，煉油業務長期拖累整體業務，上游資源亦相對中石油（0857）少，故中石化一直被視作價值陷阱，市帳率持續在略高於1倍水平徘徊，市盈率則介乎6倍至8倍，估值廉宜但股價大部分時間均窄幅波動。新任董事長傅成玉上任後，集團似乎已確立發展方向，期內上游投資額達174億元，政策風險大又持續虧損的煉油業務則只有37億元，再加上以零售和化工業務來降低煉油虧損，集團主動性提升，亦有助拉動估值。
走勢上，中石化股價近期兩次升至7.8元以上均見阻力，始終由低位急彈逾20%，略作調整亦屬正常，考慮到估值吸引，上游和煉油業務可相互對冲業務風險較低，加上低殘估值和吸引息率，後市偏強機會仍大，可於50天線附近候低吸納。
明報記者 張兆聰
