【明報專訊】雖然近期港股表現疲弱，但仍有多隻新股排隊登場，除上周介紹過的小南國（1147）及鴻國（1028）於本周進行招股外，本周還有另外三員新股將進行招股，分別是台灣茶商天福茗茶（6868）、休閒男鞋生產商動感集團（1096）及旅行代理專業旅運（1253）。
這3隻新股中，筆者認為將集資約23.4億元的天福茗茶較具吸引力，因為其品牌及規模不俗，而且中國茶葉市場具相當的潛力。另外再參考過往台資食品股在港上市後多有表現的紀錄來看，應該有一定的號召力。雖然據保薦人中金預計，天福今年預測市盈率約20.7倍至27倍，但仍然較市面上的台資食品股逾30倍以上為廉宜，所以建議可預備銀彈認購該股。
內地擁逾千間連鎖店
喜歡喫茶者，估計也認識以綠底白字作門市招牌的天福，筆者就曾經在深圳萬象城地鐵站內參觀過天福的其中一間分店，感覺不俗。據資料顯示，天福於1993年進軍內地市場，從福建起家，乃內地茶葉第一品牌。截至今年2月底，天福於內地的連鎖店多達1077間，遍佈每一個省份，其中廣東省便有128間。天福的產品系列有烏龍茶、花茶、綠茶、普洱及紅茶。另外，天福也有推出周邊產品如綠茶燕麥、茶具等。產品範圍較廣，與傳統茶葉企業有很大的不同。
天福的主要股東為同時擁有台灣最大茶業公司的天仁集團，天仁於2010年以500萬美元獲得天福1.3%股權。據資料顯示，天福由有「世界茶王」之稱、現年約77歲的台商李瑞河創辦。另外，再據可查資料顯示，1935年，李瑞河出生於台灣南投縣名間鄉松柏坑一戶茶農世家，至李瑞河已是第七代以茶為生，其創辦的台灣天仁集團資本一度超過40億元新台幣，但1990年因台灣股災，旗下天仁證券虧損30億新台幣。1993年9月，李瑞河回到祖地福建漳浦縣興建天福茶莊。
內地茶業市場增長強勁
可能經過股災的洗禮，李瑞河決心做好老本行，並且以新手法經營這老行業。他將天福打造成為一家集茶葉分級包裝、銷售、科研、文化、教育、旅遊為一體的公司。目前天福在福建、四川、浙江、雲南等省份，共成立9家茶葉及茶食品工廠、2家茶業博物院，並投資2個高速公路服務區、1個「唐山過台灣」石雕園、全球第一所茶葉專業學府，即天福茶學院。簡單點說，天福成功將茶葉這行業涵蓋了農業、工業及服務業三大產業之內。
至於成績方面也算做得不俗，據手頭上不多的資料顯示，單是2008年，天福的銷售額已達14億元人民幣。另外，再據台灣的報章報道預測，天福今年盈利可望達到3億元人民幣，從數字上看，單是今年盈利已佔2008年的銷售額逾兩成，可想得知，這幾年間內地的茶葉市場增長相當強勁。
與台資食品股相比 估值較廉
至於估值方面，礙於手頭上的資料有限，只能從去年天仁以500萬美元獲得天福1.3%股權來計算，當時的市值已接近40億港元，比天仁目前在台灣的最新市值為48.83億元新台幣（約13億元）還要高。不過天仁的經營地主要在台灣，去年盈利為2.1億元新台幣（約5600萬港元，往績市盈率約為23.2倍），天福的經營地則在中國。另外，據其上市保薦人中金預計，天福今年預測市盈率約20.7倍至27倍，以中間落墨，即約23.9倍，與天仁往績市盈率相若。
再與同業比較，在港上市而從事茶葉業務的公司只有兩間，分別是獲注入武夷星業務的中國礦業（0340）及前身為龍發製藥的龍潤茶（2898）。不過該兩股的盈利表現參差，前者最新的業績呈虧損，後者則在今年上半年才剛告轉虧為盈，所以可作參考的能力較低。即使與海外上市同業比較，礙於他們的市值太細，也難以準確比較（見表）。
不過，若從台資背景出發，反而市面上不少參考對象，目前市面上較著名的台資食品股有旺旺（0151）、統一中國（0220）及康師傅（0322）。該3股今年的預測市盈率分別為30.8倍、29.5倍及33.1倍（見圖），相比之下，天福的吸引力即時提升。
這批台資食品股由上市至今的股價表現一直也有交代，當中最勁的是康師傅，該股於1996年以每股1.68元上市，以上周五收市價22.85元計，累積升幅逾13倍，表現相當不俗。其次表現不俗者則為旺旺，其於2008年3月以每股3元上市，以上周五收市價7.21元計，累積升了1.4倍。至於統一中國，其於2007年12月以每股4.22元上市，而上周五收市價為4.33元，仍企穩招股價之上。還有，他們有一個共通點，就是食正中國近年對食品講求質素的機遇。
內地看重食品質素 是發展機遇
天福將茶葉行業推進至服務業層面，應該就是看準這一個機遇，尤其內地茶葉市場仍未發展成熟，所以其股價表現也應該有一定的憧憬空間。
明報記者 陳承龍
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