【明報專訊】老牌名牌服裝股JOYCE（0647）上月初股價升至1.23元的52周高位後反覆回吐，近日在1元水平附近整固。該股早前公布的年度業績不俗，多賺了2.8倍，可反映公司在過去一年為數家重點店舖進行大規模翻新，以及結束內地兩間表現欠佳的店舖策略奏效。由於公司今、明兩年會繼續在中港兩地開新店，料可受惠目前大旺的消費市道。更重要的是公司手頭現金豐厚，達4.8億元，應足應付未來公司擴張。短線可趁其回吐吸納，博黃金周前後炒一轉，目標價就先看其頂位1.23元。
重點店舖大翻新 谷高盈利
JOYCE去年度盈利增長強勁，截至今年3月底止年度，股東應佔溢利為1.33億元，創自1991年以來的新高，較之前一個年度大升2.8倍，每股盈利0.082元。JOYCE去年度能有如此佳績，據其年報指出，主要由於全球經濟復蘇，毛利增加、整體營運效率提升，而且對經常費用控制更嚴格，因此錄得更高盈利。促銷期縮短、促銷折扣優惠減少、實際銷售上升，毛利率因而增加8.5個百分點。銷售表現大為改善，期內並無為店舖作出任何減值虧損撥備，之前一個年度則為表現欠佳的店舖作出7700萬元減值撥備。過去的一個年度JOYCE數家重點店舖進行大規模翻新，期內香港經營溢利為1.41億元，增3.3倍；內地方面，則結束了兩家表現欠佳的店舖，盈利反而增多46倍至1400萬元。
預測市盈率僅12倍
JOYCE將於明年3月底年度前，在港開設3家時裝店及一家全新概念的JOYCEBeauty店。另外，公司今年在內地對JOYCE多品牌店及重點單一品牌作出新一輪的策略性投資，9月將在北京國貿商城第三期開設兩萬平方呎的旗艦JOYCE品牌店。3800平方呎的國貿商城Etro店及三里屯5600平方呎的McQueen店將會同時開幕。
假設JOYCE今年度無增長，再折合現價0.99元的市盈率也只是12倍水平，但不要忘記其手頭現金達4.8億元，每股攤佔0.296元，若於股價中扣除應佔現金數，預測市盈率更是8.3倍，估值非常吸引，建議可趁低吸納。
