【明報專訊】商務部近日就跨境人民幣直接投資（人民幣FDI）問題公開徵求意見，並表示將爭取在9月實施。自此，從去年開始個案試點的人民幣FDI正式進入讀表階段。人民幣FDI，可收到一箭三鵰之效。
其一，短期看，可立竿見影地活化香港的人民幣資產，強化香港人民幣離岸中心地位。
刺激企業來港發債
人民幣FDI拓展了人民幣回流渠道，為沉澱在港的大量人民幣資金找到新出路，從而增強其吸引力，直接惠及香港人民幣貸款和債市。有投行人士透露，內地機械、重工等行業的大量企業將在9、10月份密集提交申請計劃到港發債。據香港金融管理局副總裁彭醒棠預估，香港今年人民幣債券發行規模或超1000億元。香港人民幣貸款規模亦有望在該政策出台後急速增長。
減少內地外儲壓力
其二，中期看，有利於緩解外匯儲備壓力。
超過3.2萬億美元的超大規模外匯儲備，已成為中國「甜蜜的負擔」。近日內地宣告跨境人民幣貿易結算全面開放，由於中國的進口來源國對人民幣接受程度較高，主要出口市場美歐對人民幣則「不太感冒」，因此未來或出現進口中大量使用人民幣，而出口仍以美元結算，與以往全部以美元結算相比，反倒減少了美元的使用，加速外儲擴容。
此時推出人民幣FDI，准許外資以人民幣直接投資內地，可減少貨幣當局的兌換壓力。與此同時，放行人民幣FDI，意味着人民幣國際化加快步伐，可能提高美歐等貿易伙伴對人民幣的接受度，進而提高中國出口貿易中人民幣結算比例，減少美元存量的增加，為外儲減壓。
有利人幣國際化
其三，長期看，有利於推進人民幣國際化。
人民幣國際化的核心是「讓人民幣飛」，在「體內」「體外」可來去順暢。目前人民幣國際化步伐的加快，很大程度上與市場對人民幣升值預期強烈有關，但這終究不是長久之計。在人民幣跨境貿易結算量激增之際，如何讓離岸人民幣資金回流，建立高效的循環體系，是人民幣國際化進程中亟待解決的問題。
今年初，內地已允許境內企業以人民幣進行境外直接投資（ODI），標誌着人民幣國際化從經常項下開放走向資本項下開放。人民幣FDI則為人民幣回流打開一扇門，至此，人民幣雙向流通渠道打通。以人民幣FDI、ODI，以及即將推出的人民幣合格境外投資者（RQFII）投資內地等制度安排為契機，加快推進資本專案可兌換進程，對人民幣國際化大有裨益。
不過，內地金融體系尚不完備，資本項目管制的放鬆，或加速逐利熱錢的流入，增加金融風險。當局對此亦有防範，在徵求意見稿中明確人民幣回流必須流向實體經濟，不得用於投資有價證券和金融衍生品。但在操作中，如何有效監管還有待驗證。
馮其十
