【明報專訊】內地電訊商上半年成績表令市場眼前一亮，數據服務成為收入增長重點，各方已摩拳擦掌，希望藉蘋果公司新產品帶動業績更上一層樓。為應付數據業務快速擴張，各電訊商亦不敢怠慢，加緊網絡建設及升級，隨着各項招標逐步落實，將成為電訊設備商股回勇的契機。今期《股市攻略》率先分析電訊股及相關受惠股份，分別為聯通（0762）、中電信（0728）、京信通信（2342）、中興通訊（0763）及中信國際電訊（1883）。
◆電訊股
聯通靠千元智能機突圍
三家中資電訊股已公布了今年中期業績，當中只有中國聯通（0762）的業績優於市場預期。事實上，聯通次季盈利24.83億元（人民幣．下同），按季比較，大升15倍，確是超乎市場預期。不過，市場一直以為聯通今年是靠iPhone翻身，但今次業績的致勝關鍵反而是靠中低端智能手機大賣，除助降低手機補貼開支，也可保持3G業務逾百元的ARPU（每月每戶平均收入）。由於公司已表明下半年業績會較上半年更佳，所以預期該股股價反覆向高位進發，建議可逢低吸納，目標價可看摩根士丹利所定的20元目標價。受惠3G及寬頻業務快速增長，上半年聯通營業額1013.85億元，升22.9%，為同業增幅最高。不過，期內3G客戶淨增長988.5萬戶，卻是三家公司中最少，較其全年3G上客目標2500萬戶不到一半。雖然如此，但據公司管理層指出，有信心全年能達標，因1000元以下的3G智能手機銷售增長很快，尤其是中興V880，6月至今已售出35萬部，吸納26萬合約客戶。
低端智能機熱賣 助減補貼
其實，公司首季3G手機補貼預算，為3G收入的30%，但上半年只花約30.6億元，僅佔3G收入約23%，即第2季較第1季減少近8億元，成上半年業績致勝關鍵，也可反映聯通推中低端智能手機的策略奏效。
有一點值得一提，購買該類3G手機的用戶，約有七至八成為合約用戶，這可大大改善用戶結構，而且據公司指出，上述手機的最便宜上台套餐，月費為124元，所以應有助維持3G用戶的ARPU於100元或以上，也即意味聯通下半年的業績更佳。
逢低吸納 目標看20元
電訊股最重要是市佔率，產品一日千里，只要捉實一批客戶，未來便可穩坐釣魚船，聯通目前便是炒這個元素，3G市佔率方面，聯通已突破了2300萬戶，正力追中移動（0941）的截至6月底的3503萬戶水平。加上其市帳率只有逾1.5倍，較中移動的2.3倍仍大大落後，單是追回這個落差，聯通已值每股20港元，且還未計未來強勁複合增長及與中移動市佔率交替置換的加分元素，難怪大行唱好報告紛至杳來，未來股價迭創新高已是大勢所趨，建議可逢低吸納該股。
撰文：陳承龍、謝偉龍、劉思明
