存貨周轉天數增

【明報專訊】儘管體育用品公司強調行業增長仍在，但龍頭李寧（2331）及中國動向（3818）購回存貨後，證券界擔心終端市場滯貨問題。主要在2、3線城市發展的匹克體育（1968），雖然上半年盈利增長22.1％至4.2億元人民（表），匹克行政總裁許志華接受本報專訪時坦言下半年中國經濟有不確定性，對行業前景轉趨審慎。

大減派息 為安全多留現金

匹克上半年派息大減六成至3仙，派息比率由以往37％降至12％，許志華表示，除了因為保留資金作未來拓展之用外，還因為公司認為中國的宏觀經濟存在不確定因素，希望保留多些現金。「不是說明年經濟不好，但現時的情况不好說，留多些現金較安全。」

對於行業存貨周轉問題，許志華表示，上半年因天氣影響，令存貨周轉天數上升，但他認為仍在可控範圍內。他指分銷商透過打折去清貨，短期會影響終端零售商的盈利能力，但資金回籠後可購買新貨，而上半年公司應收帳上升，亦是對分銷商的支持。

事實上，另一體育用品股特步（1368）上半年存貨周轉天數亦大增34日至81天。公司表示是由於原材料成本上升，公司預先購買原材料生產所致。

許志華則強調，行業未來仍有增長，因為市場上價格低而沒有品牌的體育用品公司有過千家，匹克目標是吸納這部分的市場份額。但他承認今年會放慢開店步伐，重點優化零售網絡，包括對銷售低的分店進行整合。

匹克公布上半年業績後，遭券商瑞信及花旗削目標價，其中花旗大削目標價五成至3.5元，評級由「買入」降至「沽售」。過去一周，匹克已累跌22.3％，上周五收報3.2元。