【明報專訊】外圍再颳起大風，亞洲股市再被吹到東歪西倒，上周五韓國股市大跌逾半成，相比之下港股算是「輕傷」。金融市場震盪及經濟不振成為股市致命傷，惟股市表現終歸還看企業盈利能力，在香港上市的部分上市公司展示出強勁盈利（見表），相信最終可得到資金歡心趁低吸納。
本周港股將踏入業績高峰期，與其「估下估下」偷步炒業績，倒不如吼準具業績支持的股份，待其回吐出擊買貨，勝算來得更高。其中坐擁巨資的中移動（0941）、業績後圖闖新高的大昌行（1828）、高息的電盈（0008），以及具狙擊及人民幣業務概念東亞（0023）均可率先留意。
據高盛統計MSCI亞太指數（不含日本）331家（佔該指數比重47%）已公布業績的企業，發覺已達到市場預測全年純利的49%，較過往平均的47%還要高（見圖）。同時已公布第2季業績的106家企業，有32%超過市場預測、有33%符合預期，以及有35%遜預期，換言之，有逾六成盈利表現依然理想。
結果亦顯示，中國及泰國企業盈利表現為區內最佳，兩者半年均已達全年預測的56%；表現最遜色的為台灣及澳洲，分別僅達全年預測的40%及44%。隨着業績期接近尾聲，機構投資者可能會重新檢查企業表現，調整投資比重，中資股應可成為大贏家。
中移動放貸 成強勢元素
中移動（0941）上周四公布了今年上半年業績，優於預期，而且各項營運數據均見改善，難怪其股價能在上周五的跌市中上升。不過，中短期看好中移動的主要賣點，並非其主業電訊業務，而是其貸款業務。
增值業務佔營業額三分一
目前內地新增貸款持續縮減，不少內地企業也面對融資困難，而中移動目前坐擁3300億元（人民幣．下同）現金，並表明「通過發放委託貸款方式，對所持現金進行保值增值管理」，假設每年只將該筆現金的一半作為放貸，而年息15厘，一年利息收入近250億元，已是今年中期純利的40%，隨時好賺過賣iPhone，如此吸引，應可視為逢低吸納的對象，建議可在72元的主要支持區吸納。
中移動今年上半年盈利增長6.3%，賺612.83億元，較市場平均預測增長1.5%為高，收入增長8.8%至2501億元。盈利上升原因包括無線上網等手機增值服務收入大增，有助平衡公司因龐大手機補貼而令盈利質素下降的問題。事實上，中移動的話音業務早已失去動力，要靠增值服務，該部分收入達804億元，現已貢獻近三分一營業額。
該公司上半年EBITDA（除息稅、折舊、攤銷前利潤）利潤率基本持平，而每月每戶平均消費（ARPU）雖由去年的的73元降至70元，不過較今年首季的67元已算回升。無疑，ARPU未來仍有下跌壓力，但正如公司首席執行官李躍所言，再等3至5年，新增客戶減少，智能手機用戶增加，才能到達ARPU止跌回升的拐點。
至於最重要的4G LTE網絡和引入iPhone，則未有任何新消息，仍然是明年下半年加大LTE網絡測試規模，2013年全面推出。因此，可以估計，中移動近日的強勢並不是炒iPhone因素，而是上述的貸款業務。
據中移動的中期報告披露，截至6月底，公司坐擁3300億元現金，相當於公司市值逾20%，於平常市况中，公司「水浸」反映業務發展受限，不過，在現時動盪市况下，持有大量現金有助提高業務防守性。不過，在錢多無出路的情况下，公司則「通過發放委託貸款方式，對所持現金進行保值增值管理」，即是將有關現金進行放貸。
支持區72元吸納
中移動已表明，放貸對象均為內地大型國企，所以「走數」機會較微，這正正解釋上周五中移動為何能跑贏另外兩員中資電訊股的原因。
按綜合預測，中移動今年每股盈利為6.165元，折合現價75.8港元的預測市盈率只為10.3倍，估值合理，而預測股息率逾4厘，核心業務加人民幣升值則每年帶來約5%至7%回報，再加上放貸概念，應頗具防守性，建議可在近期的主要支持區約72港元吸納，若跌穿近期低位約67港元則止蝕。
撰文：陳承龍、謝偉龍、劉思明
