【明報專訊】港股昨日先升後回，收報20212點，跌48點，成交金額742億元。勝獅貨櫃（0716）中期純利大升9倍至1.02億美元，優於市場預期，加上早前被大舉拋售，股價在績後急彈11.45%，收報2.53元。環球經濟不景已是事實，但勝獅估值同樣處於10年來最低殘水平，經營環境逐漸惡化，股價難創新高，但估值吸引又提供反彈動力，料會於2元至3元瘋狂炒上落。
勝獅上半年營業額增長109.7%至10.24億美元，純利則大升899.8%至1.02億美元，每股盈利4.22美仙，中期息派9港仙。業績理想，主要由於新集裝箱的需求持續向好、平均售價上升、成本控制措施奏效及生產效率提升所致。期內集團生產及出售了39.7萬個和39.4萬個20呎標準箱，按年增長逾70%，而平均售價升至2760美元，較去年全年平均價高15%，較2010年上半年高28%。
從行業基本因素出發，現時全球有大約2700萬個貨櫃，產品壽命則為15年，即每年理應有180萬隻櫃需要報銷。金融海嘯導致2009年和2010年，全球合共才生產285.6萬個，與同期理論上的360萬個報銷量，仍相差74.4萬個。假設這個積壓需求明年釋放，加上續有180萬個替代需求，全年便需要製254.4萬個，不遜於今年。再者，新下水的貨櫃船的規模更大，可裝載更多貨櫃，亦為集團創造額外需求，而利錢較高、需求相對穩定的特種箱佔比，由18.8%升至27.5%，亦起一定抗跌能力。
悲觀前景吸引估值 拉扯股價
與此同時，環球經濟放緩已是事實，繼法國公布次季零增長後，德國經濟亦更較首季增長0.1%，在各國政府均準備削減開支下，衰退風險正在上升，而消費者情緒亦愈來愈悲觀，肯定會對未來環球貿易造成影響，而勝獅亦承認，6、7月期間的接單情况有所放緩，今次上升周期的高位應已出現。
中期業績亮麗，基本面轉差但未至於惡劣，但估值卻率先大跌，預測市盈率僅4倍，即使以周期盈利峰值來說，亦屬合理水平，若最終情况並非太差，則股價反彈力強勁，一如過去一星期的情况。筆者認為，市場對前景的悲觀和吸引的估值，將反覆為股價帶來拉扯作用，股價會持續波動，策略上宜吸勿追，適合短線和超短線的進取投資者。
撰文：張兆聰
