【明報專訊】1971年8月15日，前美國總統尼克遜宣布廢除「金本位」制度，美國從此進入發債印鈔的新世代。40年後的今天，黃金與美元這對「舊情人」命運迥異。美元價值下瀉不止，金價卻連番改寫歷史新高。現時很多投資者心中都有一個疑問：現時才跳上這部黃金快車，會否太遲？
資金乏出路 金市成避風港
上月底，筆者曾在本欄表示，黃金好友預測今年底會觸及每盎司1900美元水平。1個月未過，黃金就曾突破每盎司1800美元，好友大勝一仗。相信現時沒有人膽敢質疑黃金的強勢，更有不少分析員利用歷史數據和基本分析，去證明現水平距離金價見頂，仍有一段遠距離。
首先，有分析指出，美國債務的增長，遠較國民總收入增長快速，這將導致美元持續貶值。為求保值，資金會繼續湧入金市。根據聯儲局和財政部的數字，自1971年尼克遜廢除「金本位」制度以來，美國的政府和私人債務，就由10萬億美元，膨脹至今天差不多60萬億美元；但這40年來，美國國民總收入則僅由5萬億美元，增加至10萬億美元左右（見圖）。所以，現時美國人欠下的債務，較收入高接近6倍。這樣高的負債比例下，美元貶值有助美國人還債。美元作為全球儲蓄貨幣，現時資金無路可逃，金市頓成風暴中的避風港。
另外，亦有人提出一個有趣的數字，指1913年聯儲局成立時，黃金儲備的價值，達當時美國債務的52%。現時美國債券總額約14.3萬億美元，假如要維持52%這個比例，聯儲局需要有價值達7.4萬億的黃金庫存，這將把金價推至每盎司2.7萬美元。這說法當然有點天方夜譚，但這個數字，反映央行黃金庫存並不算充足。最近韓國、印度、泰國等國的央行再次入市購買黃金，也可能顯示央行重新思考黃金庫存的重要性。若央行買金的行動持續，金價的確「高處未算高」。
歐美債務問題猶在 貨幣續弱
黃金交易還有一樣特別的地方，就是差不多96%的黃金交易都是「紙黃金」，當中並沒有涉及實金交易。黃金反壟斷行動委員會的道格拉斯（Adrian Douglas）早前表示，全球每33盎司黃金的交易，當中32盎司都是沒有實貨支持。倘若所有買了「紙黃金」的投資者都要求取得實金，屆時的金價亦會升至每盎司以萬美元計算。
黃金現時正值牛市，好消息四起屬正常的事。但作為投資者，亦應保持理性，歷史數據不代表未來前景，只可作參考之用。但有一點可以肯定的是，歐美債務問題，並非一日之寒，要花時間解決，也非一朝一夕之事。只要歐美的貨幣積弱，仍可搭一趟黃金快車。
撰文：郭銘
