【明報專訊】如筆者昨日所料，港股短期終得以喘定，不過，是次大跌浪始終累積了不少蟹貨，預料阻力重重，所以都是小注為上，又或者選一些強勢股為短期入市對象，取其蟹貨不多，上升動力較強，其中則可留意近期強勢持續的百麗（1880）。該股在近期的跌浪中的調整幅度相對較少，而現價16.52元離其52周高位17.54元不遠，估計稍作整固後再向高位進發的機會不低，建議可在16元附近買入，博突破17.54元，中線則看花旗所定的20.7元目標價，若跌穿近期14.8元的低位則止蝕。
百麗是內地最大的女裝鞋零售商，經營運動服飾銷售業務，並已相繼收購美麗寶、妙麗及Senda。去年全年純利增長35.2%至34.24億元（人民幣．下同），收入增加20%至237億元，毛利率由53.3%升至55.7%。百麗今年首季鞋履業務同店銷售增長22%，較去年增長17%為高；今年第2季保持良好同店增長勢頭，受內需政策扶持及整體零售市場暢旺，今年第2季鞋類業務同店銷售增長20%，而運動服飾業務的同店銷售增長為5.5%，料可為今年上半年收入及盈利增長建立良好基礎。
力拓三四線城市 增長潛力勁
雖然內地通脹壓力持續，百麗依然要面臨原材料、租金和人工開支上漲的挑戰，但在內地消費意欲高漲情况下，估計公司可以透過提高產品價格及減少零售折扣，以抵消成本上漲壓力；調整資源加強高毛利產品銷售及品牌併購整合效應繼續浮現，料可帶動毛利率上升。
公司也加強三、四線城市擴展，一方向可以享受市場較高速增長的潛力，同時降低整體租金及人工大升的影響，今年上半年較快的增長步伐，可為下半年調整業務結構提供彈性。另外，公司過往進行垂直、水平的併購發展成效甚佳，隨着供應鏈及網絡覆蓋更趨完善，為中長期持續發展帶來龐大空間。
按花旗集團早前的預測，百麗現價的今、明兩年的預測市盈率為27.1倍及20.9倍，估值並不算吸引，但正如花旗所發表報告指出，年初至今，百麗為內地零售股中表現最強勁的一員，並可繼續看好其基礎能得以支持短期估值溢價。
撰文：陳承龍
