【明報專訊】港股昨微跌30點，收報22541點，成交金額738億元，當中約78億元來自凱雷配售中國太保（2601）的2.49億股。美債談判依然毫無進展，環球股市只能繼續觀望，但新興市場，特別是亞太區股市表現較佳，反映不少資金偷步入市，若談判達成協議，出現爆升的機會極大。凱雷連番減持後，最新持股量降至5.1%，陰霾未完全消除，但相信對股價影響不大，短炒可以30元作止蝕位博反彈，中長線持有則更佳。
作為私募基金，任何投資最終均要套現獲利，凱雷沽出太保屬正常舉動，與太保基本因素無關。凱雷在太保上市時持有約15.4%，在去年12月及今年1月先後2次減持，連同日前的配售，股權已降至約5.1%。3次配售價分別為31.15元、33.45元及30.9元，加權平均為32.15元，與太保H股上市後的平均水平相差不大，昨日跌至30.5元，處於近1年的偏低水平，考慮到折讓不大，反映在內地保險業受壓之際，市場仍對太保股票需求強勁，且凱雷在90日內不會進一步出售太保股份，具短炒值博率。
壽險財險 均跑贏同業
論基本因素，今年中國保險業整體表現一般，但太保依然跑贏大市。今年內地保險業收入疲弱，上半年全國實現保費8056.6億元（人民幣．下同），按年增長13%；但當中人身險實現保費5697億元，1至6月按原有計算方法僅按年增長0.23%；財險則表現強勁，增長16.9%至2359.6億元。不過，太保旗下的太平洋人壽和太平洋財險均表現出眾，上半年保費收入分別增長11.43%和19.26%，達到546億元和322億元，兩條戰線均跑贏行業水平。
今年內地人身壽險市場疲弱，主要原因是該市場的產品一直以儲蓄成分高的產品為主，在銀行體系資金緊張之下，銀行的存款息率、理財產品和委託貸款回報率均極具競爭力，人身壽險吸金能力自然下降，中國人壽（2628）便成為最大受害人。反觀太保，集團將重點放在保險成分高、利錢高的期繳產品，既避免與銀行正面交鋒，又能開拓利錢高的保險客源。太保的市場份額，由2008年底的8%，到今年中已升至接近10%，估計今年新業務價值增長逾20%，市場份額可望繼續擴張。財險方面，太保增長同樣優於行業，綜合成本率有望降至93%，盈利能力亦高於同業。
一年料升一至兩成
整體來說，過去大半年存款準備金率每月一加，對銀行體系資金構成嚴重壓力，搶存款、高息委託貸款等均直接衝擊保險業，但下半年貨幣政策就算不放鬆，進一步收緊的可能性亦相當低，保險業應可進入一個平穩發展階段，明年動力則有機會加快，以當前的低殘估值買入太保作中長線持有，相信12個月內可獲得10%至20%回報。
撰文：張兆聰
