【明報專訊】本欄早於今年1月14日，曾介紹過大昌行（1828），當時市價約8.04元，事隔逾半年，該股仍錄得漲幅，表現已算不俗。事實上，現價8.95元，該股的明年預測市盈率只有9.6倍，再以公司在中國市場的汽車4S（銷售、維修、配件和信息服務）業務發展前景，和今年正刻意加強食品業的比重，形成雙頭馬車的勢頭來看，此估值仍屬吸引水平，建議可趁低吸納，短線先博重上10元關，中線則以明年15倍市盈率作目標，即14元，若再跌穿8元關則止蝕。
短線看10元 中線上望14元
大昌行去年盈利大增98.7%至14.11億元，其中仍以汽車及相關業務（包括4S）的收入佔最大比重，達246.43億元，佔整體收入76.5%，食品業則佔22.4%的72億元，物流佔2.63億元。由於大昌行部分汽車銷售來自日本，自日本311地震後，市場遂將焦點集中在其日本車銷情方面。由於日本在4至6月約有30至50%生產脫期，令其日車銷量同步下跌，但日方已宣布在本月開始逐步復產，而且也有價格調整空間，加上下半年銷量回升及歐洲汽車銷售同步挺進，令全年汽車銷情依然保持旺勢。
不過，市場似乎未對大昌行極有前景的4S及維修業前景作合理反應，大昌行旗下的4S業務極具亮點，去年大昌行便將4S特約店數目由40間增至55間。內地4S店必須由汽車品牌聯繫內地合作伙伴領牌經營，大昌行在內地代理及分銷20個進口及國產汽車品牌，業務覆蓋24個主要城市，並設有銷售辦事處、展示廳及多間4S店，佔據了市場最大優勢，成為行內龍頭，去年同店銷售量及售後服務的維修車數增長分別為20.9%及9.1%。雖然內地汽車銷售在今年初開始增幅放緩，但同期也剛好步入4S的黃金發展期，尤其新車落地兩、三年後，便開始對4S帶來遞後需求。
2億加強華東冷凍物流服務
除了4S業務外，大昌行近期也積極加強食品業的比重，近期就與韓國上市公司CJ成立分銷餃子合營項目，也完成收購大聯咖啡及與廈門象嶼成立合營進口台灣食品至福建省。另一個較矚目的舉動，則以2億元人民幣購入冷凍儲庫，存量達2.5萬噸，以加強華東冷凍鏈物流服務。
在雙頭馬車的推動下，料大昌行盈利前景甚佳，按綜合預測，公司今、明兩每股盈利可達0.748元及0.935元，折合現價預測市盈率只為12倍及9.6倍，估值吸引，宜逢低吸納。
撰文：陳承龍
