【明報專訊】早前美元顯著反彈，匯市及硬商品皆狂瀉，部分農產品的抗跌力則較強，若要捕捉農作物升值潛力，但又不想被短期供求波動影響，農業股票基金同時受惠商品的好淡市况，或是較佳的選擇。農業基金的基金經理認為，農業經濟繼續向好及處於低水平的庫存未來難以改變，農產品牛市會持續，目前看好農業的上游業務，如化肥及機械生產商。當農作物價格下跌，可轉投食物加工企業及耕地開發商。
市面上冠名農產品基金分為兩類，一是以衍生工具或期貨追蹤商品的表現，二是買入受惠農作物的上中下游企業，前者與商品的相關性較高，後者則在農產品價格調整時抗跌力較強。
受供求波幅影響較小
事實上，農產品股票基金同時能受惠升跌市，貝萊德董事兼天然資源團隊基金經理張嘉駿指出，當供求失衡時，食品需求上升，短期內商品價格會上升，同時帶動全球農業收入增加，長遠來說，向農民提供商品及服務的企業也能受惠。商品價格易受供求波幅影響，此解釋他為何不直接投資農產品而買入農業企業股票。
過去一年農產品價格大升，相關股票基金大升逾四成，市場認為天災頻繁導致農作物失收，推高農產品價格。按美國農業部數據，去年屬於農作物的豐收年，為過去20年收成最多的年份之一。張嘉駿解釋，糧食價格上升並非由於失收所致，只是庫存處於歷來偏低水平，當市場需求上升時，農產品價格更易受惡劣天氣影響。
不過，今年農產品的升勢放緩，部分商品如棉花、可可及咖啡等價格見頂回落，本港農業基金年初平均微升1.27%。張嘉駿指出，過去1年美國農作物的庫存量低於2007年農產品牛市的水平，受天災及天氣危機影響，預料未來兩年庫存的增幅不大，農產品牛市持續，下半年整體價格會回升。
選股方面，他目前看好農業的上游業務，即提供化肥、農業技術及設備等企業，相關股份佔所管理的農業基金逾五成資產。當供應增加，農產品價格向下，屆時可選取生產成本得以減低的下游企業如食品加工。另外，農田地產商及林業的抗跌力較大，農田開發商從事購買或租賃耕地，會以低價買入農地，改善土地質素後沽售，從而提高土地潛在的收益。張稱，該類地產商的回報與商品周期的相關性很低，過去3年種植土地而帶來的資產複合年增長率為18.4%。
內地農企未成熟 現主攻北美
本港農業股票基金的成立時間較短，擁有3年過往表現的基金不多，資產規模較小。貝萊德天然資源基金的資產規模全球數一數二，截至今年4月管理483億美元的資產，黃金及礦業股票基金的比重較大，農業基金只有5億美元的資產。張嘉駿認為，農產品基金未來升值潛力很大；目前資金主要投資北美市場，中資股的比重不多，「內地農業企業未趨成熟，近年政府積極推動農業發展，亦發掘獨特的農業企業來投資，包括生產化肥及主張綠色農業和有機耕種等企業」。
農產品價格 仍有上升壓力
據聯合國資料顯示，現時全球已開發的農地佔地15億公頃，只佔全球土地的11％，未來土地相當供應足夠。然而，當中大部分欠缺物流建設配套，舉例，有的耕地遠離市場超過6小時的行程、把穀物從巴西高地熱帶草原運往當地港口的運送成本佔該價格近兩成的比重，油價上升更會加重運輸成本，令農作物的價格高居不下。張嘉駿表示，建設物流須投入時間及資本，預料需時3年至4年才能改善生產力，農產品價格仍有上升的壓力。
撰文︰劉佩珊
