電子交易 催生合併潮

【明報專訊】競爭加劇是促使交易所合併的一大動力。紐約證交所現時不止與納斯達克競爭，還面對至少10個小型交易平台，以及由投資銀行提供的暗盤的挑戰。這些生力軍伴隨着電子交易平台興起，靠低成本及快速交易的優勢，不斷蠶食傳統交易所的市場分額。倫交所在英國股票交易市場佔有率，由3年前的96.3％，急跌至本月的54.9％，德交所在美國的期權交易部門，1月處理17.5％美股期權交易，較兩年前減少近四成。

衍生產品監管帶來新商機

紐交所前董事Ken Langone說﹕「電子交易盛行，令上市交易所重要性削弱，急速喪失市場分額。我認為合併者唯一盤算是削減成本。」德交所與紐交所在聲明中指出，合併可令它們每年節省4億美元成本，交易員可從使用同一科技平台、簡化清算程序與資本流動等受惠。

合併另一誘因是吸納數十萬億計的金融衍生產品市場。美國證交會前主席Harvey Pitt指出，合併潮反映各國加強對金融衍生產品交易監管而帶來的新趨勢。衍生交易過往多在場外交易，但美國去年通過多德—弗蘭克（Dodd-Frank）法案，把許多衍生產品納入交易所進行，冀增加衍生市場透明度與監管力度。歐洲亦勢效法，為交易所帶來巨大商機。交易所基本上屬固定成本商業，從全球各地吸引愈多交易與清算業務，賺錢愈多。