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【蘋果日報】環球股市受惠於中美貿易談判的樂觀情緒，就算預期本次談判不會有甚麼突破性的結果，但資金在過去數星期已不斷流入以往估值較低的市場（如中港股市），年初至今恒指升約10%，美股普遍升11%，滬深300更高見約14%。現在是否應追入？或是等待調整後再上路？
股市常比喻為領先經濟的指標，可是參考宏觀經濟數據，顯示的是環球經濟正步入下行的方向。以美元計，環球GDP最大的三個國家/地區，分別是美國（約19.39萬億）、歐元區（約12.59萬億）和中國（約12.23萬億），它們最新的GDP增長分別是3%、1.2%和6.4%，按加權計算，未來中美經濟增長將是環球經濟的命脈，「合則兩利，鬥則俱傷」，亦反映了中美貿易磨擦對環球的重要性；可是，如果加上財政支出佔GDP的百分比，便發現美國為-4.5%，其他成熟國家約為3%以下，反映未來特朗普再推財政政策的空間不大（如減稅、基建），而中國為-3.69%，較其他新興市場為低（如巴西-7.09%、印度-4.01%），因此預期中央將有能力和空間加大財政力度，尤其在3月初「兩會」期間，預期有一系列的刺激經濟措施，料以「減稅降費」為主，一方面減輕中美貿易磨擦的影響，另一方面維持GDP在6%以上水平 （現內需佔GDP比例已超過70%）。
反觀通脹是兩國最大的困局，最近兩國的通脹數據皆未能達標，分別為1.6%和1.7%，部份受過去一年收緊流動性的影響，因此中美皆有意再加大流動性，如中國已在春節前加大國內流動性，如TMLF、減RRR等，美國呢？投資者須注意本周會有1月份議息聲明，以及月底前各大聯儲銀行行長的公開言論，料會在放鬆縮表上測試市場水溫，畢竟美息現正動彈不得，加不了，減更會打亂多年的部署。
最後是企業盈利，早前多間內地企業出現「爆雷」（即盈警），美國也好不了很多，標普500中已有396間公佈了第四季的盈利表現，整體盈利增長至今只有11.06%，較第三季的24.21%少了超過一半，物料（-3.4%）、金融（0.60%）、科技（6.19%）跌幅明顯，金融受制於利率不升反跌（如美元Libor），科技更是重災區，硬件股盈利增長由上季26.69%急挫至1.14%。
因此，在港股、美股節節上升之勢，當消化了中美貿易談判的利好消息後，料市場焦點將回歸宏觀經濟和企業盈利轉弱的主題，調整亦是可預期之內。
世上沒有長升的股市，適當的調整其實是為了更堅實的升勢而鋪路。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師 李振豪
長青網 - 一站式長者及護老者生活資訊網站
股市常比喻為領先經濟的指標，可是參考宏觀經濟數據，顯示的是環球經濟正步入下行的方向。以美元計，環球GDP最大的三個國家/地區，分別是美國（約19.39萬億）、歐元區（約12.59萬億）和中國（約12.23萬億），它們最新的GDP增長分別是3%、1.2%和6.4%，按加權計算，未來中美經濟增長將是環球經濟的命脈，「合則兩利，鬥則俱傷」，亦反映了中美貿易磨擦對環球的重要性；可是，如果加上財政支出佔GDP的百分比，便發現美國為-4.5%，其他成熟國家約為3%以下，反映未來特朗普再推財政政策的空間不大（如減稅、基建），而中國為-3.69%，較其他新興市場為低（如巴西-7.09%、印度-4.01%），因此預期中央將有能力和空間加大財政力度，尤其在3月初「兩會」期間，預期有一系列的刺激經濟措施，料以「減稅降費」為主，一方面減輕中美貿易磨擦的影響，另一方面維持GDP在6%以上水平 （現內需佔GDP比例已超過70%）。
反觀通脹是兩國最大的困局，最近兩國的通脹數據皆未能達標，分別為1.6%和1.7%，部份受過去一年收緊流動性的影響，因此中美皆有意再加大流動性，如中國已在春節前加大國內流動性，如TMLF、減RRR等，美國呢？投資者須注意本周會有1月份議息聲明，以及月底前各大聯儲銀行行長的公開言論，料會在放鬆縮表上測試市場水溫，畢竟美息現正動彈不得，加不了，減更會打亂多年的部署。
最後是企業盈利，早前多間內地企業出現「爆雷」（即盈警），美國也好不了很多，標普500中已有396間公佈了第四季的盈利表現，整體盈利增長至今只有11.06%，較第三季的24.21%少了超過一半，物料（-3.4%）、金融（0.60%）、科技（6.19%）跌幅明顯，金融受制於利率不升反跌（如美元Libor），科技更是重災區，硬件股盈利增長由上季26.69%急挫至1.14%。
因此，在港股、美股節節上升之勢，當消化了中美貿易談判的利好消息後，料市場焦點將回歸宏觀經濟和企業盈利轉弱的主題，調整亦是可預期之內。
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