沒有貨幣發行局　委反對派將失敗

【蘋果日報】【名家點評】
委內瑞拉的貨幣玻利瓦爾低處未算低，現在年度通脹率達121,583%。很明顯，委國最大問題是惡性通脹。委國任何新政府的首要工作，就是屠掉惡性通脹這條惡龍。只要引入貨幣發行局，此事可在24小時內辦到。
貨幣發行局發行的紙幣和硬幣，可按需求以固定匯率兌換成掛鈎外國貨幣。貨幣發行局持有低風險和有利息的掛鈎貨幣債券作儲備，儲備水平由法律制訂在其貨幣性負債的100%或稍多。因此，貨幣發行局發行的本國貨幣，成了掛鈎貨幣的複製品。貨幣發行局可從儲備資產的利息和維持負債的開支之間的差價，產生利潤。
助保加利亞遏惡性通脹
貨幣發行局在設計上跟中央銀行不同，沒有自行制訂貨幣政策的權力，不涉貨幣的信用保證問題。它只有匯率政策但沒有貨幣政策。貨幣發行局的運作被動和自動化，唯一功能就是以固定匯率兌換本國貨幣和掛鈎貨幣。因此，本國貨幣的流通量，純粹由市場力量決定，即對本國貨幣的需求。
貨幣發行局不能發行信貸，因此為政府加上硬性的預算限制和紀律，這一特點一向未受到充份欣賞。跟央行不同，貨幣發行局不能被利用為政府預算融資。
貨幣發行局曾在約70個國家出現過，無一失敗。保加利亞在1990年脫離共產主義後遇上不少困難，經濟大瀉，也發生了多宗債務違約，並出現了惡性通脹，到1997年2月一個月的通脹率就有242%。我在97年1月成為時任總統斯托揚諾夫（Petar Stoyanov）的顧問，主要任務是為保加利亞草擬成立貨幣發行局法律和向當地政客和公眾，解釋這制度如何可制止惡性通脹。貨幣發行局同年7月1日成立時，通脹率和利率馬上大跌。
今日委內瑞拉就應該跟保加利亞97年做相同的事。貨幣發行局將令玻利瓦爾變得健全，因它成了世界最重要貨幣美元的複製品。接着通脹可在24小時內擊破，穩定局面。穩定雖不是一切，但沒有穩定萬事不成。引入貨幣發行局的政治勢力，在委內瑞拉人民眼中將有公信力，屠掉惡性通脹惡龍將令他們累積大量政治資本，可開始清理委內瑞拉其他爛攤子。相反，如政客不先殺通脹，就不會有成功改革，貨幣發行局因此是委內瑞拉重要的第一步。
本文摘譯自美國《福布斯》雜誌。作者Steve H. Hanke是美國約翰霍普金斯大學應用經濟學教授，貨幣發行局制度世界權威之一。其Twitter賬戶@Steve_Hanke
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