【明報專訊】中東地緣政治緊張與通脹夾擊，削弱投資者對新興市場經濟的信心，發展國貨幣市場利率創下自2008年金融海嘯以來最大增幅，反映新興市場借貸成本急升。相比下，美國消費開支連續6個月上升，而且上月升幅超過預期，令投資者對美國經濟前景的信心又再增強，美股亦走出埃及亂局的陰霾，昨日早段窄幅上落。
新興市場當前飽受通脹威脅。埃及、突尼斯與阿爾及利亞的亂局，很大程度上便是由物價上升造成。雖然現時很難想像類似動盪在經濟強勁增長的亞洲出現，但通脹正成為新興市場投資者面對的一大風險。糧食、棉花和原油價格攀升，推動追蹤商品走勢的標普GSCI指數升至2008年9月以來高點。多個新興市場的通脹已接近或超出官方目標範圍，可能逼使他們更大幅度加息，這將令債券等固定收益回報縮水。
上周股市資金流出 逾兩年最大
在埃及成為新聞焦點之前，已有迹象顯示投資者對通脹日益擔心。美國基金研究機構EPFR數據顯示，截至1月26日的一周內，新興市場股票基金出現5周以來首次淨流出，亦是自2008年第3季以來最嚴重撤資。同時，摩通ELMI+指數顯示，新興市場短債孳息上周五由去年12月31日的歷史低點1.74%，升至2.5%，升幅逾四成。該指數同時顯示，海外借貸成本攀升，令新興國美元債券和美國國債的息差擴闊至2.79個百分點，為最近4個月高點。上次新興市場短期借貸成本飈升得這麼快，是在2008年下半年，當時全球經濟在金融危機及商品價格飈升困擾下陷入衰退，ELMI+指數孳息單在當年10月便升了多達21％。
中東違約風險急升 沙特CDS漲46％
中東地區信貸警號尤其明顯，全球最大產油國沙特一直名列世界十大最安全發債國，但受埃及示威潮波及，沙特信貸違約掉期（CDS）上周五由75基點急升至110基點，升幅達46％，卡塔爾CDS當日亦上升近15％。埃及CDS上周亦急升123基點，升至430基點，創下2009年4月以來新高。基於埃及政治風險急升，三大評級機構之一的穆迪昨帶頭把埃及債務評級調低一級至「Ba2」。穆迪警告，倘局勢再惡化，將調低埃及主權評級。
另一邊廂，美國商務部昨宣布，佔美國經濟約七成的消費開支，上月增加0.7％，增幅較市場預期多0.2個百分點，比前月更多了0.4個百分點。家庭收入連續兩月上升0.4％，符合預期，薪酬則上升0.3％，較11月多0.2個百分點。
美消費連升6個月 通脹指標弱
美國復蘇上軌道，令美股今年走勢被看好。道指上周五隨埃及局勢惡化而急跌1.4％，但有分析員相信只屬技術調整。財經雜誌《巴倫》指出，埃及亂局只是跌市藉口，而非真正根源。標普首席投資策略師Sam Stovall指出，美國債台高築，令股市成為投資首選，帶動標普500指數今年首4周升了3.1％，隨着企業業績的利好消息被消化，股市需出現新催化劑，才可再創實質增長。標普股票策略師Alec Young建議，未來數月投資美股策略應是趁低吸納，而非趁高沽貨，原因是未來經濟展望料以正面居多。
經濟師MIchelle Meyer說，年終消費上升不令人意外，倒是撇除了食品和糧食價格的個人消費開支（PCE）核心價格指數去年只升0.7％值得關注。核心PCE是聯儲局看重的通脹指標，上年升幅是自1959年開始紀錄以來最低，減少了聯儲局縮細第二輪量化寬鬆（QE2）的壓力。
撰文：郭銘
