醫療保健行業淡市見真章

【蘋果日報】今年港股跌近三成，連原本一支獨秀的美股亦大幅調整，今年升幅在短短時間內已消耗殆盡，如此迅猛調整，一般投資者未必走避得及，更加印證一個平衡組合的重要性，亦突顯了防守性資產在波動市所起的作用。
根據普遍的行業分類，防守性行業包括消費必需品、電訊服務及醫療保健，周期性行業包括資訊科技、非消費必需品、能源、工業及物料業。
自今年6月18日計算，行業指數走勢足以證明市場風險胃納正在下降，以防守為主導的MSCI全球非周期指數已跑贏MSCI全球周期指數達14%，而屬非周期性的醫療保健行業更跑贏MSCI全球周期指數達17%。
其實，歷史上幾次的金融危機，醫療保健行業均能表現抗跌能力及於投資組合中發揮穩定作用，例如2008年11月至2009年10月時金融海嘯演得最烈，期間全球企業盈利跌60%，但醫療保健行業的盈利沒有下跌；而2015至2016年期間，全球企業盈利下跌20%，醫療保健行業仍維持5%的升幅。醫療保健行業具持續防守性，主要原因在於醫療保健與整體經濟的走勢關聯性較低，無論經濟增長或衰退，都不會對醫療保健產品產生太大影響，股價具抗跌力。
環球醫療保健行業涵蓋藥業公司、醫藥設備供應商、醫療保險商及醫院等，不同範疇的行業周期及基本因素各有不同，例如擁有大量品牌藥物的大型藥業公司雖擁有規模優勢，但亦同時面對潛在專利權屆滿的風險。
另外，例如藥品研發開支昂貴、監管當局的批准要求嚴格，而新藥的失敗率偏高，所以大型藥業公司特意研發多類藥物，增加成功機會。
規模較大的藥企，現金較充裕，通常被視作派息股，中型的健康護理公司具備以合理價格增長的特性，而生物科技或新成立公司提供龐大的增長潛力，但風險較高。
鄧威信
星展銀行（香港）
高級證券策略顧問及豐盛私人客戶投資顧問主管
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