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【蘋果日報】美國國債息近年持續上升，以10年期國債息為例，早前更一度升至3.2厘之上，由於美債息被視為無風險利率，所以其息率上揚會對絕大部份資產類別的價格構成極大影響，亞洲債券市場亦沒有例外。
自2015年底美國聯儲局開啟本輪加息周期以來，美息已經上調了8次，這亦是全球債息普遍上揚的核心原因。而美國經濟數據強勁，勞動市場緊張，如失業率跌至幾十年內的最低水平，對通脹的憂慮，亦導致了市場對聯儲局加息步伐的預期加快，進一步令債息上升。
不過，美國的通脹水平固然與聯儲局的2%目標相近，但我們預期通脹水平不會失控攀升，甚至很可能會逐步緩慢回落，所以加息步伐未必會如市場預期般快。其實加息和其他重要宏觀事件如貿易戰的負面影響，已被市場反映得七七八八，這從息差情況可見端倪。
自年初起，美國對多個國家展開貿易戰，便令亞洲的信貸息差擴闊，由今年1月時，亞洲的信貸息差水平約160至170點子左右，但其後美國對包括中國在內的多個國家展開貿易戰，形勢開始急轉直下，中美雙方互徵關稅，加上美國10年期債息突破3厘，以及新興市場資金外流，亞債息差擴闊至6月時約240點子。不過，隨着貿易戰的關稅措施落實和中國推出穩定經濟措施，息差已經回落到210至220點子左右水平，說明市場已反映了不少負面因素。
估值方面，現時亞洲投資級別及高息債的估值均較歐美債市來得吸引，負面因素亦已大部份反映，加上基本面正在持續改善，例如是亞洲債券供應受控，企業槓桿水平回落，同時亞債投資者當中，越來越大的比重是來自本地亞洲投資者，可望為亞洲債市提供堅實的支持。
梁慧君
富達國際香港分銷業務總監
自2015年底美國聯儲局開啟本輪加息周期以來，美息已經上調了8次，這亦是全球債息普遍上揚的核心原因。而美國經濟數據強勁，勞動市場緊張，如失業率跌至幾十年內的最低水平，對通脹的憂慮，亦導致了市場對聯儲局加息步伐的預期加快，進一步令債息上升。
不過，美國的通脹水平固然與聯儲局的2%目標相近，但我們預期通脹水平不會失控攀升，甚至很可能會逐步緩慢回落，所以加息步伐未必會如市場預期般快。其實加息和其他重要宏觀事件如貿易戰的負面影響，已被市場反映得七七八八，這從息差情況可見端倪。
自年初起，美國對多個國家展開貿易戰，便令亞洲的信貸息差擴闊，由今年1月時，亞洲的信貸息差水平約160至170點子左右，但其後美國對包括中國在內的多個國家展開貿易戰，形勢開始急轉直下，中美雙方互徵關稅，加上美國10年期債息突破3厘，以及新興市場資金外流，亞債息差擴闊至6月時約240點子。不過，隨着貿易戰的關稅措施落實和中國推出穩定經濟措施，息差已經回落到210至220點子左右水平，說明市場已反映了不少負面因素。
估值方面，現時亞洲投資級別及高息債的估值均較歐美債市來得吸引，負面因素亦已大部份反映，加上基本面正在持續改善，例如是亞洲債券供應受控，企業槓桿水平回落，同時亞債投資者當中，越來越大的比重是來自本地亞洲投資者，可望為亞洲債市提供堅實的支持。
梁慧君
富達國際香港分銷業務總監
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