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【蘋果日報】恒指在連續多個月持續下跌後，11月起開始出現多日反彈走勢，投資者不禁會想，反彈將持續多久？年底前應注意甚麼？筆者希望用質化和量化兩個方向作簡單分析。
質化的因素當然是中美元首在阿根廷G20峰會的會面。筆者認為如果會面能成功進行並發表共同聲明，不管內容如何，都已是對市場的一項正面訊息。中美貿易磨擦對峙已久，大家不可能預期一次會面便能解決所有，而且預期是次會面將提出可討論的框架，方便日後各級官員跟進。雖然討論是漫長的，但至少「有得傾」比「冇得傾」好，亦為過去數月的僵局找個出口。
另外，中期大選後特朗普對內務關注比大選前高，對外務姿態亦較選舉前溫和，畢竟兩年後才為連任努力，外交事務料不會是今天的首項。對中方來說，相信有沒有元首的會面，料對日後政策影響不大，因「中國製造2025」將不會因美國而改變，只是多了一點阻力，而國內經濟「軟着陸」亦不是今天的問題，因此料只有政策的緩急和力量之分，而非外交能影響的結果。
當然，最壞的情況是最終取消會面，並相信短期內將不會再有討論的空間，如關稅將由2019年1月1日提升至25%，最後2,670億美元的貿易額完全打稅等，結果將有可能令全球經濟進入衰退。但至今這機率仍然很低。
美國加息步伐或收斂
量化的因素是美國聯儲局將在12月19日議息的影響，市場早已預期將會再加多一次0.25厘，但焦點已放在明年加息的次數和力度，雖然聯儲局預期3次，但市場已開始調低至2次。參考彭博預測未來一年中國、歐元區和美國步入衰退的機率只有約15%，比海嘯時40%為低，但參考其他指數，如PMI，美國已由61.3明顯下跌至57.7，亦已是主要經濟體最高了，歐洲由年內高峰60.6急跌至52，中國和新興市場正在50盛衰線上掙扎中（分別是50.2和50.5），東協更已跌穿50，報49.8。領先指標方面，只有美國出現升勢，其他的已近零，反映市場悲觀情緒漸濃。
以上想反映甚麼？聯儲局如考慮到經濟表現，明年加息步伐有可能收斂，參考12月加息的機率，已由10月近80%下跌至今天的65%，雖然加息因素已計入美元指數，但反映市場對美元未如早前熱忱。預期12月19日後美元有可能出現窄幅回吐，令非美股市或外匯出現反彈，有利恒指年底前走勢。
最後，美股有個習慣名為「Santa Claus Rally」，傳聞因為美國報稅和華爾街年結的因素，年底前美股慣性地出現短暫強勢，外圍向好皆對恒指有利。當然之後便會有「一月效應」了。共勉之。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師李振豪
質化的因素當然是中美元首在阿根廷G20峰會的會面。筆者認為如果會面能成功進行並發表共同聲明，不管內容如何，都已是對市場的一項正面訊息。中美貿易磨擦對峙已久，大家不可能預期一次會面便能解決所有，而且預期是次會面將提出可討論的框架，方便日後各級官員跟進。雖然討論是漫長的，但至少「有得傾」比「冇得傾」好，亦為過去數月的僵局找個出口。
另外，中期大選後特朗普對內務關注比大選前高，對外務姿態亦較選舉前溫和，畢竟兩年後才為連任努力，外交事務料不會是今天的首項。對中方來說，相信有沒有元首的會面，料對日後政策影響不大，因「中國製造2025」將不會因美國而改變，只是多了一點阻力，而國內經濟「軟着陸」亦不是今天的問題，因此料只有政策的緩急和力量之分，而非外交能影響的結果。
當然，最壞的情況是最終取消會面，並相信短期內將不會再有討論的空間，如關稅將由2019年1月1日提升至25%，最後2,670億美元的貿易額完全打稅等，結果將有可能令全球經濟進入衰退。但至今這機率仍然很低。
美國加息步伐或收斂
量化的因素是美國聯儲局將在12月19日議息的影響，市場早已預期將會再加多一次0.25厘，但焦點已放在明年加息的次數和力度，雖然聯儲局預期3次，但市場已開始調低至2次。參考彭博預測未來一年中國、歐元區和美國步入衰退的機率只有約15%，比海嘯時40%為低，但參考其他指數，如PMI，美國已由61.3明顯下跌至57.7，亦已是主要經濟體最高了，歐洲由年內高峰60.6急跌至52，中國和新興市場正在50盛衰線上掙扎中（分別是50.2和50.5），東協更已跌穿50，報49.8。領先指標方面，只有美國出現升勢，其他的已近零，反映市場悲觀情緒漸濃。
以上想反映甚麼？聯儲局如考慮到經濟表現，明年加息步伐有可能收斂，參考12月加息的機率，已由10月近80%下跌至今天的65%，雖然加息因素已計入美元指數，但反映市場對美元未如早前熱忱。預期12月19日後美元有可能出現窄幅回吐，令非美股市或外匯出現反彈，有利恒指年底前走勢。
最後，美股有個習慣名為「Santa Claus Rally」，傳聞因為美國報稅和華爾街年結的因素，年底前美股慣性地出現短暫強勢，外圍向好皆對恒指有利。當然之後便會有「一月效應」了。共勉之。
星展香港零售銀行業務及財富管理
高級投資策略師李振豪
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