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【蘋果日報】【財經專題】港股跌得哀鴻遍野之際，私募基金太盟地產（PAG Real Estate）罕有地上周在報紙登全版廣告，高調利誘春泉信託（1426）的散戶，願以每股4.85元收購他們持有單位，以上周五收市價3.89元計，仍有接近25%的潛在升幅。太盟在另一份收購通告中「霸氣」聲稱，方案可讓持有人一炮過享受未來8年的利息收益。作為第二大持有人的太盟，過去就對春泉管理層滿肚怨氣，加上近期受管理層財技「挑釁」，決心一較高下！
太盟利誘收購散戶單位
太盟持有春泉14.8%基金單位，它9月26日公佈收購方案，作價較前一個交易日的收市價3元高出61.7%，而且沒有上限，隨時要動用近61.55億元銀彈接貨。太盟出手闊綽，在春泉的財務資料上或能找到答案，截至今年6月底，春泉每基金單位資產淨值為6.05元，太盟以每單位4.85元收購，仍有24.7%水位。單計春泉位於北京的華貿中心物業組合，估值已高達90.3億元，座落於商務中心區，距離天安門僅約9分鐘車程，獲仲量聯行評為北京八大優質甲級寫字樓之一，是一塊「肥豬肉」。
這場資產爭奪戰的背後，也包含着太盟的舊怨。日資公司Mercuria Investment透過管理協議，對春泉第一大持有人、持27.2%基金單位的RCA Fund發揮影響力；Mercuria Investment背後還有多個股東，其中一個是伊藤忠商事株式蕋社。去年3月，春泉計劃斥4,663.6萬美元（約3.66億港元）收購位於英國的84項物業，須就收購舉行特別大會投票，詭異的是，有關英國物業的長期租客正是伊藤忠。由於伊藤忠當時持Mercuria Investment 23%股權，屬春泉關連人士，最終RCA Fund的投票權在是項收購方案中無效。
然而，去年5月伊藤忠突減持Mercuria Investment股權，持股降至19.5%，避過成為REIT守則下界定的春泉關連人士。RCA Fund恢復投票權，方案亦在同月稍後通過。為收購英國物業，春泉還向第三者配售發行新基金單位，大幅稀釋太盟的持股量。太盟似因這一連串舉動大動肝火，去年8月要求罷免春泉資產管理（Mercuria Investment持90.2%股權）作為春泉管理人，又力數管理人不是，指管理費過高及存在利益衝突，但最終遭80%參與投票的單位持有人反對，逼宮失敗。
股權面臨大幅攤薄
今年9月，春泉又想重施故技，計劃以16.53億人民幣（約18.72億港元）收購廣東省惠州的一連串物業，當中透過發行新單位作部份代價，太盟面臨股權再度被大幅攤薄的威脅，於是提出今次收購方案，最優先的目標是在今日前後令自己的基金單位達50%以上，取得可親自否決惠州交易方案的籌碼。
宏高證券投資經理梁杰文認為，目前難言太盟是否大機會勝出，「過去10年有咩敵意收購係成功？」梁以東亞銀行（023）早年遭到狙擊為例，最後透過向友好陣營配售股權，成功阻止狙擊者。梁指春泉現只有四成多的單位是「街貨」，但太盟的目標是要收集到35.182%單位，難度非常高，目前中央結算系統亦不見春泉基金單位明顯的轉倉活動，「似乎大部份持有人都喺休眠狀態」。
記者：余秉峰
太盟利誘收購散戶單位
太盟持有春泉14.8%基金單位，它9月26日公佈收購方案，作價較前一個交易日的收市價3元高出61.7%，而且沒有上限，隨時要動用近61.55億元銀彈接貨。太盟出手闊綽，在春泉的財務資料上或能找到答案，截至今年6月底，春泉每基金單位資產淨值為6.05元，太盟以每單位4.85元收購，仍有24.7%水位。單計春泉位於北京的華貿中心物業組合，估值已高達90.3億元，座落於商務中心區，距離天安門僅約9分鐘車程，獲仲量聯行評為北京八大優質甲級寫字樓之一，是一塊「肥豬肉」。
這場資產爭奪戰的背後，也包含着太盟的舊怨。日資公司Mercuria Investment透過管理協議，對春泉第一大持有人、持27.2%基金單位的RCA Fund發揮影響力；Mercuria Investment背後還有多個股東，其中一個是伊藤忠商事株式蕋社。去年3月，春泉計劃斥4,663.6萬美元（約3.66億港元）收購位於英國的84項物業，須就收購舉行特別大會投票，詭異的是，有關英國物業的長期租客正是伊藤忠。由於伊藤忠當時持Mercuria Investment 23%股權，屬春泉關連人士，最終RCA Fund的投票權在是項收購方案中無效。
然而，去年5月伊藤忠突減持Mercuria Investment股權，持股降至19.5%，避過成為REIT守則下界定的春泉關連人士。RCA Fund恢復投票權，方案亦在同月稍後通過。為收購英國物業，春泉還向第三者配售發行新基金單位，大幅稀釋太盟的持股量。太盟似因這一連串舉動大動肝火，去年8月要求罷免春泉資產管理（Mercuria Investment持90.2%股權）作為春泉管理人，又力數管理人不是，指管理費過高及存在利益衝突，但最終遭80%參與投票的單位持有人反對，逼宮失敗。
股權面臨大幅攤薄
今年9月，春泉又想重施故技，計劃以16.53億人民幣（約18.72億港元）收購廣東省惠州的一連串物業，當中透過發行新單位作部份代價，太盟面臨股權再度被大幅攤薄的威脅，於是提出今次收購方案，最優先的目標是在今日前後令自己的基金單位達50%以上，取得可親自否決惠州交易方案的籌碼。
宏高證券投資經理梁杰文認為，目前難言太盟是否大機會勝出，「過去10年有咩敵意收購係成功？」梁以東亞銀行（023）早年遭到狙擊為例，最後透過向友好陣營配售股權，成功阻止狙擊者。梁指春泉現只有四成多的單位是「街貨」，但太盟的目標是要收集到35.182%單位，難度非常高，目前中央結算系統亦不見春泉基金單位明顯的轉倉活動，「似乎大部份持有人都喺休眠狀態」。
記者：余秉峰
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