【財經專題】港元美元掛鈎35年祈連活：聯滙撐住香港

【蘋果日報】歷史上9、10月間總是不平凡歲月，股災滙災金融風暴，都在這段時間留下烽火印記；上月剛送走雷曼10周年，今日又迎來聯滙制度宣佈設立35周年。自聯滙奠定「7.8」並與美元掛鈎後，本港即放棄貨幣政策自主權，長久以來聯滙被詬病是樓市過熱及資產泡沫的禍根，堅守聯滙代價非輕，但數十年來香港度過大小風暴，港滙始終固若金湯，亦是聯滙功勞。
記者：劉美儀
刻下環球動盪，新興市場十面埋伏，中美貿易戰由無煙對峙隨時變擦槍走火，危機當前，聯滙又成為本港金融體系定海神針，倡議檢討之聲，亦被維穩壓倒而漸被淹沒。
「聯滙之父」祈連活對本報表示，聯滙與美元掛鈎最適合本港，並應維持下去，任何改制看法「理據靠不住」（unsound）。1983年港元風暴，因香港前途談判而起，因聯滙設立而終。其間港元風雨飄搖，1年內暴跌逾五成，時任財政司彭勵治10月15日宣佈，兩日後本港實施聯滙。
指改制看法欠理據
現為景順投資管理集團首席經濟師的祈連活，訪問中回憶「聯滙之父」美譽的由來。當時他任職景泰資產管理（後被景順集團收購），只是一名細行經濟師，但作為對貨幣史及相關制度熱衷的探究者，他說自70年代末，已一直批評當局滙率改制（1974年底港元改為自由浮動）犯錯並導致不穩，也經常在《亞洲貨幣導報》（Asian Monetary Monitor）刊登研究文章，惟當局未予理會。直至1983年9月底港元急挫至9.6，「我再寫了一篇分析，政府在沒有其他周全對策下，最終採用了我的建議」。
祈連活強調，他不是貨幣發行局制度或聯滙的發明者，只是主張香港應恢復固定滙率的信徒，「由原來掛鈎英鎊改為掛鈎美元」。
數十年來，他對聯滙的熱情及堅信絲毫未減，不少人認為本港不宜再行聯滙，但他指這些看法理據靠不住，對規模細小而高度開放經濟體如香港，「我一直認為聯滙是最佳選擇」。
祈連活表示，滙率體制只有3條路可以走：自由浮動（如歐、美、日市場）、有管理浮動（如仍有外滙及資本管制的中國），以及固定滙率（如本港聯滙），「固定滙率幾乎總是香港應維持下去的最佳選項」（almost always be best）。
與人幣掛鈎風險高
回歸後中港經濟關係越趨緊密，常有意見謂，港元應改與人民幣或一籃子貨幣掛鈎。祈連活表示，倘人民幣真的完全可兌換及內地全面撤銷資本管制，當局是可以考慮港元與人民幣掛鈎；1994年至今人民幣兌美元有升有貶，投機者不時揣測港元與人民幣掛鈎，但事實證明聯滙毋須重訂。
至於一籃子貨幣構思，他亦非支持者，因此舉會削弱機制透明度及套戥調節功能，甚或鼓吹投機者利用港元作炒賣人民幣工具，「與美元掛鈎的成本，較冒險與人民幣掛鈎為小」。