Do nothing is doing something

【蘋果日報】特朗普無視官員正努力與中方安排新一輪部長級談判，終於為2,000億美元的中國入口加徵10%關稅，明年更提升至25%。
另外，美國總統特朗普表示如中國有任何反擊行動，他將再加碼餘下的2,670億美元，即每一項中國貨都會受影響，其他國家如不滿美方的手段，將會受到如中國的關稅作懲罰，意謂希望殺雞儆猴式，在短期內奪取全球貿易主導權。
美貿戰恐得不償失
可是，如大家細心觀察，時間上本應是前星期五，但延至本周才公佈；早前各大科技巨頭對關稅的憂慮，特朗普卻表示希望各生產商能把握時間，把生產線離開中國，美國亦歡迎他們「回家」；及本次清單令人矚目的是「放生」手機相關產品。以上種種反映了甚麼？
一般評論認為中方現時是被動和處於劣勢，主因為量化上雙方是不平衡的。但筆者認為，如中方來一個「求仁得仁」，結果美國只會得不償失。大家試想想，如把每一項中國入口貨徵稅，低端貨品可以短期內找代替品，但高端的便不可，如一部新型號手機，料售超過1.2萬港元，加上關稅和把生產線搬到美國，那最少提價30%，即近1.7萬港元！
第一次受關稅影響的農產品，特朗普可派錢給農民，那科技業呢？如派錢，其他行業將蜂擁而上；如不，特朗普所指美國政府庫房便多了收入，那便是把科技業的盈利轉入庫房，手執經濟牛耳的科技巨頭會妥協嗎？另外汽車業、重工業呢？
何況今天美國經濟向好，是多年來的休養生息及早前減稅的結果，並非特朗普所提出的貿易戰。
中方或「請君入甕」
需求面方面，如每一中國貨都被提價，就算轉向別國入口，但改不了美國消費主導的經濟，最終美國將面對大量的入口性通脹，而非由自然增長的通脹，就如美聯儲局所指，加息步伐有可能加快，長息未能配合下（因經濟增長相對較慢），孳息曲線便更平坦，甚至倒掛，即經濟衰退的來臨。
加上高通脹時，最壞時是出現滯脹。加上美元單邊走強，對美國本土消費有利（因入口價相對下降），但出口卻受害了，除非美國貨是不能取代，否則最後只會得不償失。
特朗普的飄忽策略其實已見怪不怪，但中方的回應將成後市主角，拳來腳往可以是策略，但更高層次的「請君入甕」，有時Do nothing is doing something。
共勉之。
星展香港零售銀行
業務及財富管理銀行
高級投資策略師 李振豪