專家論勢：最低消費下試二萬七

【蘋果日報】上周五當離岸人民幣（下同）低見6.91之際，人民銀行忽然宣佈自8月6日開始，上調外滙風險準備金率，由原先0%上調至20%，增加市場沽售人民幣的成本。受消息刺激，人民幣果然應聲反彈，高見每美元兌6.8266。是否意味人民幣就此可以回穩？港股有望止跌回升？
回顧歷史，人民銀行上調外滙風險準備金率並非新鮮事。早於2015年811滙改後人幣便由升轉跌，人民銀行於同年10月15日便曾像這次般上調外滙風險準備金率至20%，帶動當天人民幣曾經短暫回升。但最多也只能從6.36反彈至實行當天的6.34，幅度只有0.31%便無以為繼。
最終，人民幣至2007年1月的6.9872才真正見底。就算當年上調外滙風險準備金20%，按月高低位6.4073至6.3156計，即連市場謠傳的反應也計算在內，都只錄得1.4%升幅，可見政策對人民幣滙價其實幫助有限。
事實上，人民幣之所以能於今年初回到6.3區間，窄幅橫行至4月才重新下跌，關鍵全在於美滙強弱。人幣2017年初見6.9872時，美滙指數同期升至103.8；美滙指數低見88.15期間，正好是人民幣反彈至6.238高位期間。由此可見，上調外滙風險準備金率與逆周期因子等政策效果相當有限。
故此，在美聯儲今年仍有機會加息兩次，但內地卻極其量穩槓桿的情況下，人民幣稍後再挑戰6.9的機會高唱入雲。在內地準備加碼600億美元商品25%關稅情況下，拳來腳往意味港股難言見底。只要人民幣繼續走弱，預料股市反彈過後還是要跌。本月下試27000點恐怕只屬最低消費！
溫鋼城
中投傲揚精選基金基金經理
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