【明報專訊】2011年真的有點似2008年，近日香港天寒地凍，記得2008年初，華南出現雪災，香港亦連續3個星期要發出寒冷天氣警告。
對於投資市場來說，2011年跟08年的相似之處，除了中國南方寒冷、農作物失收、令通脹有上升壓力之外，兩個年度都出現流動性過剩問題。只得說句天意弄人，嚴寒天氣總要陪着流動性過剩一齊出現，令中央不得不重手調控。
人行加準備金 油銅價升
上周五人行再加存款準備金率0.5個百分點。高盛的報告指1月首兩周內地銀行已瘋狂借出1萬億元人民幣貸款，迫使人行不得不加準備金。由於加準備金是早晚會發生的事，上周五油價、銅價在美國都先跌後倒升，筆者相信對今天港股的影響不大。
不過內地食品價格短期內確有上升壓力。南方省份大規模雨雪天氣，農作物失收之外，道路癱瘓亦增加了糧食運輸成本。北方多個省份又乾旱，影響了冬麥的收成。據報道，在拉尼娜（La Nina）作祟之下，南寒北旱的天氣首季都會持續，內地食品價格自然會漲升。
除了加準備金之外，可以預期未來數個月，人民幣升值步伐亦會加快。胡錦濤明天便會展開美國的國事訪問，人民幣上周五收市升穿6.6，再創匯改以來新高，短期內有機會再升。升值受惠股除了航空股之外，還有化工股及紙業股。
早前筆者提過匯控（0005）會跑贏大市。上周五中國加準備金率之後，匯控在美國的ADR一度低開，但至中段已倒升。上周五摩根大通公布去年第4季業績勝預期，令美國的銀行股全線向好。
摩通業績佳 銀行重拾放款信心
摩通業績最利好的信息，是銀行開始重拾放款信心。摩通信用卡業務，去年第4季賺13億美元，按季多賺5.6億美元。更可喜的是未償還信用卡放款，按季增長了2％，是兩年內首度回升。
摩通另一項大幅改善的業務是商業貸款，較前年同期多賺1.4倍。摩通整體放款較去年第3季增加了6％，其中大部分來自商業放款。商業調查機構Equifax早前公布的數據也顯示，美國銀行業在去年第3季向消費者提供的貸款，達3643萬宗，按年增加3.7％【圖表1】，這是2008年初次按危機爆發以來首度回升。
匯控雖然自次按危機之後，不斷收縮匯豐融資在美國的貸款規模，但至去年6月底在北美洲的放款仍有2081億美元，僅次於歐洲。若美國的信貸環境改善，對匯控確是好消息。
匯控今年市帳率只有1.3倍，低於其他亞洲區大型銀行，是因為歐美銀行的估值仍然偏低。最近歐美銀行股價節節上升，自會帶動匯控股價。看來匯控今次有機會持續跑贏大市，擺脫升市「藍燈籠」的命運，現價仍可買入。
在美國復蘇預期升溫，聯儲局又未會退市之際，美國國債孳息曲線亦愈益陡斜【圖表2】，30年期國債孳息較2年期孳息高出3.97厘，遠較過去10年平均數2.07厘高。孳息曲線陡斜，亦有利銀行的財資業務賺息差。
因為美國復蘇在望，筆者近期亦看好油價走勢。油價升，石油設備股中海油田服務（2883）可以受惠。中海油集團為中海油服提供六成的營業額，而中海油集團早前表明未來5年開支達1萬億元人民幣，大部分會投資海上作業項目。中海油（0883）月底會公布今年的資本開支，料可替中海油服帶來支持。
受惠國策 中海油服可買
在「十二五」規劃（即2011至2015年）期間，中國石油產量增長主要會來自海上，計劃建設5000萬噸產能。國家已表明期間將帶動海上工程裝備總投資2500億元人民幣，中海油服必然可分一杯羹。該股上周在16元以下即有買盤湧入，陰陽燭呈現「破腳穿頭」，調整已完成，可以買入。
撰文：江宗仁
