基金換馬　北水驟減A股入摩前H指試低位

【蘋果日報】A股「入摩」前夕，H指逼今年低。市場討論已久的A股「入摩」明日生效，指數基金因應相關調整需於今日收市前換馬，即買入A股並沽出部份超磅H股。事實上，不少主動基金或已預先換馬，引致H股近來走勢欠佳。分析相信，在A股「入摩」後，H股短期表現或改善。
記者：莫亦熙
今次MSCI指數調整將有233隻A股得以「入摩」，藥明生物（2269）、首控集團（1269）等部份在港上市的中資股，亦將獲納入MSCI中國指數。惟同時騰訊（700）、工行（1398）等重點H股之權重卻遭調低。另外，MSCI昨發臨時公告，表示5隻A股暫時不被納入，包括正在停牌的中興通訊（763）。
工行恒大本月插逾8%
理論上，指數基金為免出現追蹤誤差，需於今日收市前才換馬，惟主動基金卻不受此限，投資部署上比指數基金更靈活。翻查資金流向，確顯示主動基金或已因應A股「入摩」而預先部署。例如北水湧港規模明顯減少，本月港股通吸資額僅104.4億元，較滬股通同期吸資額少143億元。權重將遭調低的工行及恒大（3333），本月分別大插8.2%和11.9%，而股王騰訊即使業績標青，股價月內亦只升1.2%，不排除相關股份受主動基金預先減持，而現沽壓。
至於反映主要H股走勢的H指，本月更有六成日子跑輸大市，全月計跑輸恒指逾兩個百分點，跌4.6%，昨低位曾跌至11722點，較今年低位只有43點距離，收市報1179點，跌1.6%。滬綜指本月則只跌2.6%。
近月資金紛紛轉戰A股，內地股市4月期間節節下挫，滬綜指多次插穿3100點關口，惟滬、深股通該月日均淨流入金額卻高達23.8億元人民幣，較1至3月高最少三成，不排除主動基金趁大市弱勢，而提早吸納優質股份。來到本月，北上資金更見活躍，滬、深股通日均吸資額達25.2億元人民幣，按月再升5.9%。
專家料短期沽壓減少
星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師李聲揚表示，部份將獲調高MSCI中國指數權重或得以「入摩」的中小型股近日強勢，反映主動基金或已預先換馬。
他相信在A股「入摩」後，重點H股沽壓或減少，H指短期表現可改善，但強調「入摩」只屬一次性影響，認為最影響股價長遠走勢仍為企業基本面。
招銀國際策略師蘇沛豐亦相信，主動基金預先換馬，或是其中一項影響H指近來表現的因素，而隨着A股正式「入摩」，他預料各基金完成資金配置後，「冇咁多（資金）減持H股去A股」，H指短期表現或改善。
不過，瑞銀財富管理投資總監辦公室董事林世康提醒，A股首階段「入摩」的納入因子不高，認為主動基金毋須因此大舉拋售H股，相信H指近日弱勢，或只出於外圍市況欠穩下，資金追入避險資產，並減持風險資產。