周小川：宏觀分析危機

【蘋果日報】中國人民銀行前行長周小川昨日在2018清華五道口全球金融論壇上表示，金融危機發生至今已10年，需要為此作總結。
周小川認為，傳統經濟學比較注重單變量的邏輯關係，僅從概率的角度出發，亦不容易看透事情的本質關係，認為分析金融危機需要向量分析及向量思維，才能應對得更好。
指調控措施不足夠
周小川指金融危機爆發後，中國在國際清算銀行（BIS）及國際貨幣基金組織（IMF）的討論中提出兩個觀點，一是經濟危機的產生來自大起大落的金融市場活動；二是金融系統中的正回饋特性過於突出。監管部門隨後研究在經濟系統和金融市場中引入逆周期措施，即宏觀審慎政策框架，又進一步對全球系統重要性金融機構（GIBs）增加逆周期調節要求。
雖然引入宏觀審慎框架和正負周期框架取得進步，但周小川認為，方法仍然不夠豐富。他指金融危機發生的原因複雜，有可能是多種變量，不是單變量能夠解釋，又舉例稱例如任何人都認為槓桿率高可能會出問題，但全球有一些槓桿率高的國家並沒有出問題。因此，槓桿率高往往是要配合其他某種情況、其他某種變量碰撞或共同作用的情況下，才會變成很危險的事。如用這種方式分析，問題可能說得更清楚。