專家論勢：發掘中國股市的投資機遇

【蘋果日報】中國早前公佈第一季經濟增長速度為按年6.8%，符合預期並跟去年第四季相同。鑑於中國致力於實現可持續的高質量增長，我們預期今年經濟增長將保持穩健，其中又以消費所帶動的增長最值得留意。以第一季為例，季末時私人消費穩健擴張，零售銷售有所加快，而網上銷售增長非常強勁。
自全球金融危機以來，中國居民的實際收入已倍增，加上樓價急升產生更高的財富效應，令中國消費者的購買力急升。故此，消費升級將成為推動中國經濟的一大動力。隨着可支配收入增加，中國消費者紛紛轉向購買高級產品及追求各類娛樂活動。其中，我們看好餐飲板塊，特別是酒類及啤酒生產商，預期高價啤酒銷售量將錄得雙位數增長，而高價酒類銷量亦將於未來數年超越低價啤酒市場。在消費力上升的支持下，澳門的賭場亦再度興旺，並舉辦各式活動吸引更多遊客，為賭場帶來更多收益。值得注意的是，中場優質賭客的增速高於貴賓廳賭客，且前者帶來的利潤高於後者。
另一方面，去年中國生產物價指數大幅回升及食品通縮有所紓緩，在成本推動及消費拉動的雙重因素驅動下，預料中國今年的消費物價指數將會攀升，令消費必需品的定價能力增強，從而刺激相關企業的邊際利潤上升。
回顧2017年，盈利預測上調是中國股市上漲的一大動力，而這主要是由兩年前實施的供給側改革所推動。為應對生產物價及邊際利潤下跌，政府要求商品公司停止生產。該措施推高商品價格，而製造商的定價能力亦隨之提升，刺激整體企業利潤由2015年的4%增至2017年的7-8%。因此，2017年企業盈利增幅由10%飆升至28%，市場預期2018年將再上漲達兩成。
我們認為中國股市效率偏低，市場對企業盈利的預期往往有欠準確，導致定價偏差，因此企業盈利預期上調可帶來獲利機會。考慮到這情況，基金經理憑藉龐大的研究資源，能更有效地篩選出估值具吸引力的企業，分析其財務狀況、市場定位、業務策略及盈利前景，並投資於盈利預期將有所上調的企業。總括而言，我們對中國股票仍然充滿信心，並將透過由下而上的投資策略發掘更多投資機遇。
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