【蘋果日報】
對於投資者而言，2017年絕對是豐收的一年，環球股票回報達25%，其中，盈利增長及股息的貢獻分別佔18%及3%，估值上升則帶來3.6%的貢獻，環球債券期內則錄得7%至10%的正回報。
踏入2018年，在剛過去的首個月，環球股市繼續強勢上揚，但亦因此而令信心指標和短期圖表的技術因素顯得過高，導致近日主要股市出現不少調整並在媒體掀起不安情緒，在市場處於過高水平的情況下，原先的低波幅時期已經過去。
事實上，市場上仍有不少其他風險揮之不去，例如德國籌組新政府談判進展緩慢、意大利即將舉行大選及加泰羅尼亞的問題懸而未決，甚至是美國在貿易上的問題如北美自由貿易協議（NAFTA）角力和中美貿易談判等。惟上述種種只會分散投資者短期注意力，而非基本因素出現警示的訊號。
從長期角度看市況發展，我們認為不論面對任何短期干擾，大市在現階段調整仍然是屬於健康水平。
在目前的投資環境下，由於經濟增長仍高於長期趨勢，加上企業盈利升勢穩健，展望2018年，即使面對估值、利率和通脹的憂慮，我們仍將繼續對股票持相當可觀的偏高比重，投資者在2018年，相信仍可以錄得不俗的回報表現。
此外，從結構性基礎分析，不論按絕對值計算或對比過往的商業周期，我們預期環球經濟增長和通脹率將維持溫和，因此，我們的基本觀點是，在2018年債券孳息應不會大幅上升至一個地步令債市步入嚴重熊市和終止股市的長期升勢。
至於接下來市場上的關鍵因素，我們認為應留意美國的稅制改革，是次稅改可提升美國經濟增長展望，有利以出口主導的亞洲經濟體於2018年的表現，惟稅改令企業調回其海外持有的利潤份額，可能會對新興和亞洲市場構成威脅。
整體上，我們認為，短期而言，美國稅改對亞洲利多於弊，應可在2018年為美國和出口為本的亞洲經濟體帶來輕微的淨效益。
羅卓夫
宏利資產管理亞洲區高級策略師
羅卓夫
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