專家論勢：大型股限定的升市？

【蘋果日報】MSCI中國指數在今年首三季升了超過四成（以價格回報及港元計算．下同），但並不是所有股份都受惠。恒指及恒生綜合中型股指數（代表香港大型及中型股的指數）年初至今分別升25%及28%。然而，恒生小型股指數的升幅則遠遠落後，只有約13%。背後的原因是甚麼?
北水持續南下，而海外資金近月亦相繼流入香港市場。不過，由於經滬港通/深港通的北水只能投資於合資格港股，而當中絕大部份是大型或中型股，因此小型股便無法受惠。此外，國際投資者普遍對小型股興趣不大，一方面是因為小企業的管治質素普遍較差，另一方面是小型股近年經常受到沽空投資者狙擊。除了基本因素以外，基金經理選股時亦會考慮到股份的流動性。由於小型股的流動性通常較中大型股遜色，因此亦較難受大型基金經理歡迎。
預期企業盈利改善是其中一個帶動中國股市自去年起升勢的主要因素。投資者選擇性地增持盈利增長前景較佳的企業。當中，IT板塊無疑是最新一輪的領頭羊，不但受基本因素支持，也受惠於科技企業的創新持續為人們的日常生活帶來變革。
科網公司的一個核心價值是其突破地域障礙的能力，讓用家可以方便快捷而且低成本地接觸到廣泛的消費品和服務。在資訊如此流通的環境下，能夠提供最佳服務的企業才能脫穎而出，這解釋了為何科網行業中的很多環節均是「贏家全取」（例如搜尋器及電子商貿市場，贏家都是掌握最多數據的企業）。此趨勢在中國國內尤其顯著，因為科網巨企通常可輕易淘汰小競爭者，而其低廉成本又較海外巨企更具競爭力。
另一個影響小企業的因素是全球化。全球化趨勢促進跨境貿易，令環球各地的供應商在同一平台上競爭。有別於小型企業，大型跨國公司可憑藉成本優勢和較佳的產品組合輕易擴充市場份額。目前，我們已經見到為數不少領先的中國科技硬件企業，乘着全球化趨勢進一步打入環球市場。
我們相信，在信息科技板塊方面，個別龍頭股將在手機遊戲增長、變現化能力改善及消費者持續轉移至網上購物支持下，持續錄得強勁盈利增長。
譚慧敏
滙豐環球投資管理高級市場策略師
HSBC Global Asset Management(Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理（香港）有限公司
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