中建材合併中材後　擬力降負債率

【蘋果日報】中國建材（3223）上周公佈以0.85股換中材股份（1893）1股的合併方案，中國建材執董兼總裁曹江林昨指，兩間公司整合後，將成為全球最大的水泥生產商，擬力降負債比率60個百分點。


曹江林指，雙方合併後，將實施架構組織及人員優化，確定新的管理層，預計12月至明年1月可完成交易。集團積極還債，中建材中期負債比率高達308%，年內項目不多、亦無收購計劃，料資本開支並不高，相信有能力以經營現金流償還債務。


協同效應方面，他預計可取得更大話語權，助降低借貸利率。水泥業務的重叠產能約1億噸，將統一管理，並集中採購、共同開採礦山，有利下調成本、提高議價能力。


對於市場認為對中材股份的換股要約不太吸引，他表示，此為雙方商討得出的最好方案，考慮到過往股價及未來發展等，有信心可獲獨立股東通過。惟交易不獲德銀看好，指估值對中材股東不吸引，要獲得獨立股東通過有難度。該行又指，雙方只有20噸熟料產能重叠，中建材水泥業務主要在華中、華東，而中材較多在西北地區，料協同效應未算顯著。


德銀認為，私有化中材或較容易，提出以明年1倍市賬率推算，每股作價5.32元，較現時要約的0.7倍為合理。